20220424-德邦证券-长川科技-300604.SZ-21年业绩同比大增157_测试机业务占比提升_4页_833kb

长川科技（300604.SZ）研究报告总结

核心内容概览

长川科技（300604.SZ）是一家专注于半导体后道测试设备的公司，其业务涵盖测试机、分选机、探针台及AOI等多个品类。公司当前股价为30.70元，所属行业为机械设备/专用设备。分析师倪正洋和陈海进对该公司维持“买入”评级，认为其业绩增长强劲，盈利能力和业务布局持续提升，具备良好的成长潜力。

主要观点

• 业绩表现突出：2021年公司实现营业收入15.1亿元，同比增长88.0%；归母净利润2.2亿元，同比增长157.2%；扣非归母净利润1.9亿元，同比增长339.6%。公司净利润率创近三年新高，达到14.7%。
• 测试机业务占比提升：测试机业务收入4.9亿元，占比32.4%，同比提升10.2个百分点，毛利率达67.7%，显著高于分选机业务（42.7%）。
• 盈利能力持续增强：2021年毛利率为51.8%，同比提升1.7个百分点；净利率14.4%，同比提升4.1个百分点；期间费用率下降至38.23%，同比减少7.4个百分点。
• 业务布局全面：公司专注于半导体后道测试设备，已实现测试机、分选机、探针台及AOI等多品类协同发展，特别是在高端SoC测试机领域，具备较强的国产替代空间。
• 战略并购与股权激励：公司拟收购EXIS，以增强其在转塔式分选机领域的竞争力，同时通过股权激励绑定核心团队，推动未来三年营收增长目标分别为25%、56%、95%。

关键信息

财务数据与预测

股票数据

估值指标

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新产品推广不及预期
• 下游需求不及预期

投资评级说明

公司发展动向

• 子公司启动运营：杭州长川智能制造正式启动运营，智能制造生产基地项目正在建设中，进一步增强公司接单能力。
• 股权激励计划：向156名核心人员授予420万股限制性股票，激励目标为2022-2024年营收分别增长不低于25%、56%、95%。
• 拟收购EXIS：通过发行股份收购长奕科技97.67%股权，进一步强化分选机业务布局，实现分选机细分领域全覆盖。

分析师与研究助理简介

• 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。
• 陈海进：德邦证券机械行业分析师，拥有丰富的行业研究经验。
• 研究助理：杨云逍、叶晨灿，协助分析师完成研究工作。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成对任何人的投资建议。公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责。报告内容可能根据市场情况发生变化，投资者应自行判断并谨慎决策。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容。