20240919-国盛证券-汽车零部件财报总结_板块Q2彰显盈利韧性_全球化布局超预期贡献利润_34页_4mb

汽车零部件板块2024H1分析总结

板块盈利韧性与估值

• 盈利压力：2024年上半年受原材料涨价、运费上升及终端降价传导影响，板块盈利能力承压，但估值处于低位（中信汽车零部件Ⅱ指数市盈率TTM为253，分位点23%），弹性充足。
• 收入端分化：自主品牌份额提升至57%，头部车企如比亚迪、理想、蔚来同比增长显著，带动供应链需求；海外出口受限于政策与汇率，但客户优质（外资车企给予商务优势）。

智能化与全球布局

• 智能化：特斯拉FSD系统鲇鱼效应显著，国内政策加速商业化落地，渗透率提升推动企业高增长。
• 海外扩张：主机厂引导的第三阶段全球化（2024H1海外收入占比提升），重点企业如旭升集团、拓普集团、三花智控等业绩受益，需管理与成本控制以应对外汇风险。

成本与盈利优化

• 成本端：铝价、运费回落，企业通过价格联动和规模效应缓解压力，预计2024Q3盈利逐步改善。
• 费用控制：研发与销售费用上升需求与创新平衡，期间费用率变化反映企业降本增效效率。

投资建议

• 重点关注：龙头车企供应链（拓普集团、福耀玻璃、沪光股份等）、机器人/智能驾驶企业（伯特利、华阳集团等），把握智能化与全球化红利。
• 风险提示：行业需求不及预期、原材料波动、汇率风险及政策变化需密切监控。