20230604-国联证券-信用利差6月第1周周报_城投利差继续走阔_不建议过度下沉_10页_895kb

总结报告摘要

信用利差概览

本周信用利差总体走阔。城投债整体利差较上周增加43BP，历史分位处29%。多数省份利差收窄有限，其中云南收窄幅度最大、吉林走阔幅度最大。分评级：AAA级遇窄25BP、AA+级走阔53BP、AA级走阔16BP。产业债整体利差走阔22BP，历史分位34%。多数行业中银行业利差收窄挺大、农林牧渔走阔最多；分评级：AAA级走阔22BP、AA+级剧烈走阔496BP、AA级走阔44BP。金融债收益率多数品种1年期下行，信用利差多数走幅增大，如保险公司资本补充债信用利差增71BP。

投资策略建议

从供需角度，信用债资产荒短期难以改变，推荐采用短久期加杠杆策略和高等级拉久期策略，规避过度下沉城投债。供给方面，资金宽松环境下债供给难大幅提升；需求方面，银行存款利率下调导致资金转向理财及基金，信用债需求边际增强。尾部风险需高度警惕，推荐关注1-3年短久期高等级信用债、优质央国企债券及3-5年高等级银行债。

风险与警示

报告指出数据提取可能有误，口径调整等风险。近期城投债舆情频发，尾部风险突出，投资者应谨慎。