20181104-川财证券-2018年10月份策略月报_主要指数估值下降_政策鼓励长期资金入市_13页_1mb

2018年10月份策略月报总结

核心内容

一、市场表现

• 主要指数下跌：10月份A股主要指数全部下跌，其中上证综指下跌7.75%，深证成指下跌10.93%，中小板指跌幅最大，达13.06%。
• 行业表现分化：食品饮料行业跌幅居前，达到21.58%，而银行、煤炭、非银行金融和房地产跌幅较小，分别下跌0.76%、2.14%、2.54%和4.87%。
• 估值下降：10月主要指数的PE（TTM）大多下降，创业板指、中证1000和中小板指估值下降幅度较大。除创业板50估值略有上升外，其余均下降。

二、企业盈利

• 整体盈利增速回落：A股整体盈利增速回落，全部A股（剔除金融）2018年三季报净利润累计同比增速为10.98%，较2018H1的14.51%有所下降。
• 板块盈利增速下降：主板、中小企业板和创业板的盈利增速分别为11.57%、7.78%和2.07%，均出现回落，其中中小企业板和创业板增速持续下滑至个位数。
• 营业收入与毛利率影响：中小创盈利增速回落主要由于营业收入和毛利率的双重影响，而金融、房地产、周期和TMT行业营业收入增速有所上升。
• 部分行业盈利改善：石油石化、建材、钢铁等行业的盈利增速改善明显，分别达到90.74%、83.34%和74.45%。

三、基金持仓

• 主板配置上升：主动股票型基金重仓持股中，主板市值占比连续两个季度回升，达到68.09%，高于历史均值。
• 中小板和创业板配置下降：中小板和创业板市值占比分别下降至19.39%和12.52%。
• 行业配置偏好：食品、医药板块大幅超配，而金融地产板块仍处于低配状态。
• 超配与低配比例：食品饮料超配8.02%，医药超配7.27%；银行低配3.68%，电力及公用事业低配2.51%。

四、情绪指标

• 个股超卖：个股位置继续处于超卖区域，但个股强度维持回升趋势。
• 赚钱效应回升：赚钱个股数占比维持在60%左右，一周最高达到93%。
• 市场情绪向好：尽管活力指数仍处于历史低位，但短期市场反弹趋势延续。
• 资金集中度偏低：资金集中度维持偏低水平，显示市场资金分布较为分散。

五、政策事件

• 股份回购制度完善：10月26日，全国人大常委会通过《公司法》股份回购专项修改，允许更多情形的股份回购，并简化决策程序，提高回购上限至10%。
• 吸引长期资金：政策修订有利于提升公司每股收益和改善资本结构，同时规范市场操作，吸引更多长期资金。
• 现金储备高企：部分个股现金及现金等价物占比较高，如山东金泰、光启技术、名雕股份和新天然气等，现金等价物占比超过70%。

关键信息

• 估值变化：10月主要指数估值大多下降，创业板指、中证1000和中小板指跌幅较大。
• 盈利情况：A股整体盈利增速回落，中小创盈利增速下降明显，而金融、房地产、周期和TMT行业收入增速有所上升。
• 基金配置：主板配置比例上升，中小板和创业板配置下降，食品和医药板块超配，金融地产低配。
• 市场情绪：个股处于超卖区域，但赚钱效应和个股强度有所回升，市场短期反弹趋势延续。
• 政策影响：股份回购制度修订提升市场透明度和可操作性，吸引长期资金入市。

主要观点

• 10月份A股市场整体表现不佳，主要指数均下跌，食品饮料行业跌幅最大。
• A股整体盈利增速回落，中小创盈利增速下降明显，但金融、房地产、周期和TMT行业收入增速有所上升。
• 基金重仓股配置偏好发生变化，主板配置上升，中小板和创业板配置下降，食品和医药板块超配。
• 市场情绪显示个股超卖，但短期反弹趋势持续，资金集中度仍偏低。
• 股份回购制度修订有利于提升市场信心，吸引长期资金，部分个股现金储备充足，显示其财务稳健性。