20181010-川财证券-2018年10月份策略月报_主要指数估值下降_短期基本面仍有支撑_13页_1mb

2018年10月份策略月报总结

核心内容

2018年10月策略月报主要分析了9月份A股市场的表现、企业盈利情况、基金持仓变化、市场情绪指标以及政策事件对市场的影响。

主要观点

• 市场表现：9月份A股主要指数涨少跌多，上证综指和上证50相对强势，分别上涨3.53%和5.34%。其余指数如深证成指、中小板指、创业板指等均出现下跌。
• 估值变化：9月主要指数估值大多下降，创业板50和创业板指的估值下降幅度较大。截至9月28日，上证综指PE（TTM）为12.55倍，深证成指为18.83倍，创业板指为35.75倍。
• 企业盈利：A股整体盈利平稳，主板净利润增速小幅回升，而中小板和创业板增速下降。剔除亏损公司后，创业板净利润同比增速回升至17.78%，显示其盈利能力未明显恶化。
• 基金持仓：2018Q2基金整体规模小幅回落，医药板块大幅超配，消费和TMT板块整体超配，金融板块整体低配。医药板块超配比例为10.19%，而银行板块低配比例为9.62%。
• 情绪指标：个股位置维持在低位，市场情绪持续处于超卖区域，赚钱效应维持，资金集中度偏低，反弹空间仍存在。
• 政策事件：A股初步纳入富时指数将带来约100亿美元的增量资金，长期来看可能带来约3000亿美元的增量资金。研发费用加计扣除政策的出台对通信、国防军工和传媒行业利润增厚影响较大。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨3.53%，上证50上涨5.34%。
• 深证成指下跌0.76%，中小板指下跌1.61%，创业板指下跌1.66%。
• 个股位置维持在超卖区域，200日均线以上的个股占比在7%左右震荡。

企业盈利

• 全部A股2018H1净利润同比增速为14.51%，主板、中小板、创业板分别为14.75%、14.11%、8.29%。
• 房地产、周期和消费行业盈利增速回升，TMT行业因中兴通讯拖累仍为负，但有望在下半年回升。
• 钢铁、建材、石油石化等行业的盈利增速领先。

基金持仓

• 已披露二季报的基金共7281只，规模共计13.04万亿，环比增长1.27%。
• 医药板块超配比例达17.73%，消费和金融板块受到外资青睐。
• 持股仓位较高的基金数量减少，资金集中度偏低。

情绪指标

• 赚钱效应维持在70%左右，个股反弹空间仍存在。
• 赚钱个股占比中性偏高，涨幅前100个股成交额占比回落至8%左右。

政策事件

• A股纳入富时指数将带来约100亿美元的增量资金，长期可能带来约3000亿美元。
• 研发费用加计扣除比例提高，通信、国防军工、传媒行业利润增厚比率较高，分别为7.08%、5.46%、4.11%。

风险提示

• 宏观政策出现较大变动。
• 全球出现新的“黑天鹅”事件。

附注信息

• 分析师：邓利军，证书编号：S1100115110002。
• 联系人：邢妍妹，证书编号：S1100118060010。
• 研究所地址：北京、上海、深圳、成都。
• 风险等级：上市公司价值相关研究报告为中低风险，宏观政策分析报告等为低风险。
• 版权说明：本报告版权为川财证券研究所所有，未经许可不得擅自使用或传播。

图表目录

• 图1：9月份主要指数表现
• 图2：9月份主要指数估值变化
• 图3：9月份行业指数表现
• 图4：一级行业市净率（整体法）
• 图5：一级行业市盈率（TTM，整体法）
• 图6：全部A股净利润同比增速略有回升
• 图7：中小创2018H1净利润同比增速下降
• 图8：2018Q2环比增速仍为正
• 图9：剔除亏损公司后创业板净利润同比增速明显上升
• 图10：周期、房地产净利润同比增速回升
• 图11：钢铁、建材2018H1盈利增速领先
• 图12：全部基金数量维持平稳增长
• 图13：全部基金规模增速缓慢回落
• 图14：全部基金股票投资市值和占比下降
• 图15：全部基金中持股较高仓位的基金减少
• 图16：主动股票型基金重仓持股的行业占比
• 图17：位于200日均线以上个股占比
• 图18：全市场赚钱个股数占比
• 图19：富时罗素指数分类
• 图20：宣布A股纳入MSCI后北上资金流入加速
• 图21：新经济相关行业税收新政增厚利润测算
• 图22：9月其他重要政策或事件梳理