20150908-中国银河-估值跟踪第31期_主要指数估值持续大幅下挫_13页_998kb

估值跟踪第31期总结

核心内容概述

本报告分析了当前A股市场主要指数与不同风格指数的估值水平变化，以及行业估值的相对位置和偏离度。同时，结合估值差指标，反映了市场情绪的持续悲观。整体来看，市场估值水平大幅下滑，部分行业估值已处于历史低位，而成长股与周期股估值仍偏高。

主要观点

1. 主要指数估值持续大幅下挫

• 上证综指估值由13.33倍降至13.16倍，跌幅较小。
• 创业板指估值由63.38倍降至56.45倍，跌幅显著。
• 目前上证综指估值处于较低区间，中小板指数略低于均值，创业板指数已跌至均值。
• 从历史对比来看，主要指数估值水平在2000年至今和2010年至今均处于较低水平。

2. 不同风格指数估值持续下滑

• 上周各风格指数估值均有不同程度下降，仅金融股估值小幅上升。
• 成长股估值下降最为明显，金融股估值仍处于低估值状态。
• 成长股及周期股估值仍偏高，市场对成长板块的情绪较为谨慎。

3. 行业估值水平比较

• 行业估值相对位置：上周所有行业估值大幅回落，有色、钢铁、轻工、机械、国防军工、通信、计算机行业高估程度较大。
• 行业估值偏离度：从PE和PB偏离度来看，估值正向偏离度最大，即最便宜的行业集中在第三象限，最贵的行业集中在第一象限。
• 房地产和电力设备行业估值已由第一象限转移至第三象限，大部分行业仍处于第一象限。
• 国防军工、机械、轻工制造行业估值重挫，偏离度显著下降。

4. 估值差反映市场情绪悲观

• 估值差（估值最高与最低行业之间的差距）持续大幅降低，显示市场情绪依然低迷。
• 行业估值差是衡量市场情绪的重要指标，当前估值差表明投资者对市场整体表现预期不高。

关键信息

• 估值水平：主要指数估值持续下挫，创业板指估值大幅下降，接近历史均值。
• 行业表现：有色、钢铁、轻工、机械、国防军工、通信、计算机等行业估值偏高，房地产、电力设备估值显著下降。
• 风格差异：成长股估值下降最明显，金融股估值相对较低。
• 市场情绪：估值差持续缩小，市场情绪较为悲观。
• 数据来源：Wind，中国银河证券研究部

评级标准

行业评级体系

公司评级体系

估值指标公式

• $ \Delta_{PE} = \frac{PE_{now} - \overline{PE}}{\sigma_{PE}} $
• $ \Delta_{PB} = \frac{PE_{now} - \overline{PE}}{\sigma_{PB}} $

分析师信息

• 孙建波 博士：首席策略分析师，联系方式：sunjianbo@chinastock.com.cn，电话：(8610)83571306，执业证书编号：S0130511040002
• 姚祉：策略分析师（联系人），联系方式：yaopin@chinastock.com.cn，电话：（8621）2025 2607，执业证书编号：S0130514110004

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