> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天然橡胶周报（RU&NR）总结 ## 核心内容 本周天然橡胶市场在成本与天气双重因素驱动下，呈现偏强走势。合成胶价格走强对天胶形成支撑，而国内与东南亚产区的降雨天气影响了原料供应，进一步推高了橡胶价格。 ## 主要观点及策略概述 | **影响因素** | **驱动** | **主要逻辑** | |--------------|----------|--------------| | **供给** | 偏多 | - 海南产区持续降雨，割胶作业受阻，日均收胶量约3000吨。<br>- 云南降雨减少，但整体产出仍未恢复，部分工厂价格回调。<br>- 泰国上旬降雨影响，加工厂及二盘商补货意愿强，原料采购价格上涨。<br>- 越南维持雨季，新胶释放节奏不及预期，杯胶价格高位运行。 | | **需求** | 中性 | - 全钢轮胎产能利用率小幅上升，半钢轮胎产能利用率下降。<br>- 部分检修企业复工及雪地胎排产集中，对半钢轮胎需求形成支撑。 | | **库存** | 偏多 | - 中国天然橡胶社会库存微增0.18%，深色胶库存增加0.3%。<br>- 浅色胶库存小幅下降0.1%。<br>- 上期所RU仓单库存减少308吨，20号胶仓单库存减少908吨。 | | **基差/价差** | 中性 | - RU-混合价差缩窄，期现基差继续走缩。<br>- RU-NR价差窄幅波动，缺乏方向性驱动。 | | **利润** | 中性 | - 泰国标胶利润改善，但受高价原料支撑，现货报盘偏强。<br>- 海南浓乳胶水利润小幅扩大，但云南全乳胶交割利润转为亏损。 | | **估值** | 偏空 | - 当前橡胶价格处于中等偏高位置，整体估值中等。 | | **外围因素** | 偏多 | - 美联储加息概率下降，市场风险偏好提升。<br>- 原油价格高位运行，合成胶走强继续对天胶形成支撑。 | | **投资观点** | 偏多 | - 上游产区天气扰动，存在厄尔尼诺炒作预期。<br>- 下游成品库存下降，需求缓慢修复。<br>- 港口库存逐步去化，短期盘面偏多。 | | **交易策略** | 单边：暂时观望<br>套利：观望<br>风险关注：产区天气扰动、轮储政策变动、宏观政策波动 | ## 主要周度数据变动回顾 | **项目** | **最新** | **上周** | **周度涨跌幅** | |----------|----------|----------|----------------| | RU主力收盘价 | 18700 | 18940 | -1.27% | | RU总持仓 | #N/A | 201655 | #N/A | | RU2701-RU2609价差 | 850 | 990 | -14.14% | | RU2705-RU2701价差 | 30 | 25 | +20.00% | | NR主力收盘价 | 15845 | 15790 | +0.35% | | NR总持仓 | #N/A | 176394 | #N/A | | NR连三-连二价差 | 230 | -285 | -180.70% | | RU-NR价差 | 2855 | 3150 | -9.37% | | RU仓单库存 | 143810 | 144500 | -0.48% | | NR仓单库存 | 12196 | 12801 | -4.73% | | 中国社会库存 | 114.40 | 114.20 | +0.18% | | 浅色胶库存 | 36.28 | 36.31 | -0.08% | | 海南全乳胶水 | 15600 | 15500 | +0.65% | | 海南浓乳胶水 | 16800 | 16800 | 0.00% | | 云南全乳胶水 | 17100 | 16800 | +1.79% | | 海南浓乳交割利润 | 1207 | 1481 | -18.50% | | 云南全乳交割利润 | -473 | 1 | -47400.00% | | 泰国标胶利润 | -624 | -318 | +96.23% | | 泰国乳胶利润 | 631.44 | 766.79 | -17.65% | | 沪胶主力-老全乳 | 550 | 690 | -20.29% | | 沪胶主力-越南3L | 100 | 390 | -74.36% | | 沪胶主力-泰标 | 2702 | 2801 | -3.53% | ## 供需基本面数据 - **产区天气**：厄尔尼诺趋势增强，东南亚产区出现降雨扰动，影响原料产出节奏。 - **主产国产量**：7月ANRPC累计产量555.6万吨，环比下降1.18%。 - **主产国出口量**：7月ANRPC累计出口516.5万吨，环比下降5.45%。 - **中国进口**：1-7月天然橡胶进口358.98万吨，累计同比微降0.3%。泰国为主要进口国，占比47.71%。 - **国内库存**：社会库存小幅增加，深色胶库存增幅明显，浅色胶库存微降。 - **轮胎开工率**：全钢轮胎产能利用率65.03%，半钢轮胎64.42%，整体需求维持中性。 - **轮胎库存**：山东地区胎库存天数持续下降，库存压力缓解。 - **汽车及重卡数据**：7月汽车产销同比小幅下降，8月重卡销量环比微降，但1-8月累计销量同比增长16%。 - **轮胎出口**：1-7月累计出口576万吨，增长2.4%，但7月出口量价齐跌，出口金额下降13.1%。 ## 成本利润分析 - **全乳胶交割利润**：云南全乳胶交割利润转为亏损，海南浓乳胶水利润小幅扩大。 - **20号胶生产利润**：泰国20号胶生产利润改善，但海南全乳胶水利润下降。 - **乳胶利润**：泰国乳胶利润下降，海南乳胶利润小幅回落。 - **期现价差**：混合期现价差缩窄，部分价差如沪胶主力-越南3L大幅回落。 ## 期货及现货行情回顾 - **期货走势**：RU主力周度下跌1.27%，20号胶主力小幅上涨0.35%。 - **现货价格**：国内人民币现货价格小幅回落，但海外原料价格维持高位。 - **持仓变化**：RU2701合约持仓大幅减少，NR合约总持仓维持高位。 - **价差波动**：RU-NR价差小幅波动，NR月差走弱。 ## 总结 本周天然橡胶市场在成本和天气双重因素推动下走强，合成胶上涨对天胶形成支撑。国内及东南亚产区因降雨影响原料供应，导致价格坚挺。库存方面，社会库存小幅增加，但港口库存逐步去化。轮胎需求整体中性，开工率小幅波动，库存天数下降。出口方面，1-7月累计增长，但单月出口量价齐跌，行业盈利承压。总体来看，短期盘面偏多，但需关注天气变化、轮储政策及宏观因素对市场的潜在影响。