20210601-开源证券-食品饮料行业点评报告_三孩政策放开_奶粉行业景气度持续_3页_368kb

食品饮料行业总结

核心内容

2021年6月1日发布的食品饮料行业报告指出，当前行业投资评级为“看好（维持）”。报告主要聚焦于三孩政策放开对奶粉行业的潜在影响，并提出对相关企业的投资建议。

主要观点

• 三孩政策与人口结构优化
  三孩政策的放开是为应对我国总和生育率下降的问题，旨在改善人口结构，积极应对人口老龄化。根据第七次全国人口普查数据，2020年我国总和生育率已降至1.3，低于1.5的警戒线。此前二孩政策虽短暂提升了出生率，但未能扭转整体下降趋势。

• 政策配套措施的预期效果
  三孩政策的实施效果仍需观察配套支持措施的落地情况，包括引导婚恋观、家庭观、发展普惠托育、完善生育保险及税收、住房支持等。这些措施覆盖面广，但具体效果仍有待验证。

• 奶粉行业前景分析
  尽管婴儿出生率下降导致婴配粉销量下滑，但随着居民可支配收入增加、城市化率提升、品牌意识增强，婴配粉价格仍有上升空间。三孩政策的放开或将对出生率形成一定支撑，从而带动婴配粉行业销量趋于平稳，均价持续增长，行业整体有望受益。

• 国产品牌发展机遇
  国内奶粉品牌如中国飞鹤、伊利股份等，因其渠道力、品牌力和产品力较强，具备较大的发展潜力。政策利好、消费升级及母婴渠道的发展，将进一步提升国产品牌的市场地位。

关键信息

• 行业趋势：食品饮料行业整体表现积极，尤其是奶粉板块。
• 数据支持：根据弗若斯特沙利文数据，预计2025年婴配粉销量将降至76.5万吨，2020-2025年复合增速约为-4.1%。
• 投资建议：推荐关注中国飞鹤、伊利股份等具备增长潜力的奶粉行业相关标的。
• 风险提示：包括经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏不及预期、三胎政策效果不达预期等。

投资建议

• 中国飞鹤
  作为国产奶粉龙头，其在渠道、品牌和产品方面具有明显优势。短期内可继续深耕婴配粉市场，稳固优势区域，拓展弱势区域；长期则可布局儿童奶粉、成人奶粉等第二增长曲线。

• 伊利股份
  公司采取多业务发展战略，在巩固液态奶业务的同时，持续投入奶粉业务，以增强核心竞争力。

估值与分析说明

• 本报告所采用的分析方法及估值模型存在一定的假设前提，可能导致结果差异。
• 投资评级基于未来6-12个月内证券相对市场基准指数的表现，但不构成唯一投资决策依据。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得传播。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人情况，不应仅依赖本报告的投资建议。

分析师信息

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