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桂林旅游推进董事会换届，黄金周来临板块情绪有望高涨

核心内容

2017年9月24日发布的报告指出，随着国庆中秋黄金周的临近，旅游板块投资情绪有望高涨。报告中对旅游行业整体表现进行了分析，并对重点公司进行了盈利预测及投资评级，同时跟踪了行业动态及上市公司公告。

主要观点

• 行业表现：本周（09.18-09.22），申万休闲服务指数下跌1.85%，而沪深300指数上涨0.17%。旅游行业PE估值（TTM）为40.5X，略低于历史均值41.0X，但板块整体估值溢价率仍维持在211%左右。
• 黄金周预期：2017年国庆中秋长假将形成8天的“超级黄金周”，预计接待7.1亿人次，旅游收入达5900亿元，同比增长12.2%。
• 板块机会：报告持续看好旅游板块中的龙头白马股、酒店行业复苏及国企改革等相关机会，认为板块将实现长期稳健增长。

关键信息

重点公司表现

行业动态

• 旅游市场：国庆中秋黄金周将带来7.1亿人次的旅游接待量，预计同比增长10%。
• 居民休闲：我国居民休闲呈“两增一减”态势，休闲空间和活动增加，但休闲时间减少。
• 国际旅游：中国赴澳旅游人数持续增长，消费创下历史新高。
• 签证政策：巴西简化中国游客签证手续，新政10月1日执行。
• 在线旅游：微信与穷游网合作推出“穷游智能攻略”，景域驴妈妈再获10亿元投资。
• 酒店发展：中企拟收购英国QHotels，或以44亿拿下26家豪华酒店；锦江打造自主高端品牌，静安希尔顿将更名为昆仑大酒店。
• 旅游交通：2017年航空暑运市场报告指出贵州旅游市场井喷式增长；民航局计划调整航班结构，提升航班正点率；中国将解封机上使用便携式电子设备禁令。
• 技术应用：Amadeus推出移动登机服务，捷蓝航空实现刷脸登机。

上市公司动态

• 桂林旅游：董事会换届名单公布，新任董事会成员不含现任董事长刘涛，将在10月20日股东会议后正式任职。
• 腾邦国际：与深圳市铸成投资共同设立私募基金管理公司，完成私募基金管理人登记。
• 华天酒店：选举蒋利亚为董事长，侯跃为副董事长，易欣为董事会秘书。
• 中青旅：子公司乌镇旅游竞得12亿元土地使用权，地块规划为城镇住宅和批发零售用地。
• 北部湾旅：非公开发行限售股上市流通，购买新智认知数据服务有限公司100%股权。
• 九华旅游：拟与两家公司共同设立安徽石台旅游发展股份有限公司，出资7,623.51万元，持股20%。

投资建议

第一类：优质龙头白马标的

• 中国国旅：预计2017-2019年EPS为1.09元、1.19元、1.31元，毛利率有望提升，净利率提升40%。
• 锦江股份：RevPAR数据显著提升，开店数据领先，国企改革推动业绩增长。
• 首旅酒店：中报业绩大增，发力中高端带动RevPAR提升，消费升级和国企改革双轮驱动。
• 中青旅：子公司乌镇旅游获得政府补贴，预计17-19年EPS分别为0.87元、1.08元、1.20元。
• 凯撒旅游：出境游数据回暖，公司估值处于偏底部位置。
• 峨眉山A：董事长变更，新任董事长具备国资和从政背景，公司未来有望提升盈利能力。
• 北部湾旅：旅游与科技板块双轮驱动，预计17-19年EPS分别为0.94元、1.16元、1.45元。

第二类：弹性标的

• 三湘印象：低估值，文化+地产双主业稳步推进。
• 长白山：稀缺冰雪温泉景区，产业链延伸值得期待。
• 云南旅游：国企改革取得突破，有望成为云南省旅游资源整合平台。

第三类：国企改革

• 桂林旅游：混改引入海航正式落地，新董事会改选完毕，景区资源整合预期强烈。
• 华侨城相关：西安饮食、曲江文旅、云南旅游等公司受益于国企改革。

第四类：新兴产业

• 荣泰健康：受益于健康养生意识增强，布局按摩器具VR领域，预计17-19年EPS分别为3.6元、4.3元、5元。

第五类：海外

• 携程、华住、锦江酒店：海外旅游公司值得关注。

未来一周上市公司大事提醒

• 09-25：华谊兄弟、国旅联合、当代明诚、黄山旅游召开股东大会。
• 09-26：华谊兄弟、海航创新召开股东大会。
• 09-27：国旅联合、华谊兄弟召开股东大会。
• 09-28：海航创新召开股东大会。
• 09-29：北部湾旅限售股份上市流通。

风险提示

1. 社会服务行业系统性风险；
2. 公司治理风险；
3. 二级股票市场的系统性风险。