20161203-兴业证券-休闲服务行业_三特索道大股东持续增持_张家界更换董事长_16页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2016年12月3日的旅游及社会服务行业动态，并对重点公司进行了盈利预测和投资评级。整体来看，旅游板块在本周表现略优于沪深300指数，尽管行业整体处于“旅游小年”，但部分公司因大股东增持、业务拓展、政策利好等因素表现突出，行业评级维持“增持”。

主要观点

旅游行业在2016年12月11日至17日期间，申万休闲服务指数相对沪深300上涨了1.02%，但自身指数下降3.21%。
本周涨幅较大的个股包括云南旅游（+8.36%）、大东海A（+5.82%）、长白山（+4.07%）；跌幅较大的包括世纪游轮（-10.37%）、海峡股份（-9.67%）、岭南控股（-8.88%）。
行业重点信息显示，2016年1-10月，重庆市接待游客3.96亿人次，旅游收入2344.71亿元，分别增长15.13%和17.52%。2020年旅游投资将达到2万亿元，旅游产品将更加多样化。
多个省份成立旅游发展委员会，显示政策对旅游业的支持力度加大。
在线旅游方面，锦江集团打造Wehotel，Trivago IPO融资远低于预期，凸显对OTA依赖的风险。
酒店行业，华住雅高签约多个项目，拓展中高端市场；Suiteness和Tripping等平台获得融资，显示出市场对度假租赁和酒店服务的持续关注。
旅游交通方面，多家航空公司高层变动，国航、东航、南航集中换帅，阿拉斯加航空完成对维珍美国的收购，显示行业整合趋势。

关键信息

上市公司动态

三特索道：控股股东当代科技增持公司股份，持股比例达19.97%，与一致行动人合计持股20.55%。
大连圣亚：与多地合作建设海洋公园，拟发行债券不超过5亿元，全资子公司拟收购基金管理公司。
中青旅：控股子公司乌镇旅游通过议案，成立桐乡市乌镇景区管理有限公司并签署管理服务协议。
宋城演艺：部分限售股份解除限售，上市流通日为2016年12月16日。
张家界：选举赵文胜先生为第九届董事长。

重点推荐个股

公司名称	推荐理由
桂林旅游	景区受益于交通改善和资源整合，预计16-18年EPS分别为0.13/0.19/0.24元，维持“增持”评级
北部湾旅	拟收购大数据公司，提升技术实力，预计16-18年EPS分别为0.63/0.85/1.00元，维持“买入”评级
中青旅	乌镇和古北水镇业绩增长显著，预计16-18年EPS分别为0.64/0.79/0.92元，维持“增持”评级
三湘印象	地产+旅游双主业布局，预计16-18年EPS分别为0.44/0.49/0.55元，维持“增持”评级
黄山旅游	借助高铁和景区扩容，预计16-18年EPS分别为0.47/0.60/0.73元，维持“增持”评级
众信旅游	业绩增长显著，预计16-18年EPS分别为0.30/0.38/0.46元，维持“增持”评级
三特索道	大股东持续增持，项目布局提速，预计16-17年EPS分别为0.30/0.42元，维持“增持”评级
云南旅游	引进华侨城，提升资源整合能力，预计16-18年EPS分别为0.16/0.21/0.26元，维持“增持”评级
新华联	投资文旅项目，业绩增长预期强，预计16-18年EPS分别为0.42/0.58/0.74元，维持“增持”评级
凯撒旅游	国内优质出境游运营商，有望受益于大股东构建的旅游生态圈，维持“增持”评级
峨眉山A	受益于交通改善和景区发展，预计16-18年EPS分别为0.40/0.50/0.58元，维持“增持”评级
中国国旅	免税业务增长显著，有望受益于资本运作和海外布局，维持“增持”评级
宋城演艺	文旅IP第一股，业绩增长预期良好，预计16-18年EPS分别为0.70/0.88/1.11元，维持“增持”评级
腾邦国际	金融与旅游业务融合，构建大旅游生态圈，预计16-17年EPS分别为0.39/0.48元，维持“增持”评级
锦江股份	收购维也纳酒店，成为亚洲最大酒店集团，预计16-18年EPS分别为0.79/0.91/1.07元，维持“增持”评级

未来一周重要事件

12月19日：峨眉山A股东大会召开
12月21日：岭南控股并购重组发审委审核会议

风险提示

社会服务行业系统性风险
公司治理风险
二级股票市场的系统性风险

投资评级说明

行业评级：推荐、中性、回避
公司评级：买入、增持、中性、减持

附录：重点公司盈利预测及投资评级

上市公司	15A EPS	16E EPS	17E EPS	15A PE	16E PE	17E PE	公司/行业评级
新华联	0.17	0.42	0.58	46	19	13	增持
丽江旅游	0.47	0.57	0.67	31	26	22	增持
三湘印象	0.11	0.40	0.47	77	59	54	增持
中国国旅	1.54	1.80	2.01	27	24	21	增持
平潭发展	0.04	0.12	0.18	58	39	35	增持
峨眉山A	0.37	0.40	0.50	33	31	25	增持
张家界	0.36	0.32	0.40	33	38	30	增持
中青旅	0.41	0.62	0.77	52	34	28	增持
黄山旅游	0.62	0.47	0.60	25	33	26	增持
首旅酒店	0.43	0.30	0.44	51	74	50	增持
宋城演艺	0.45	0.63	0.86	47	33	24	增持
腾邦国际	0.27	0.39	0.48	62	43	36	增持
北部湾旅	0.35	0.56	0.67	82	51	43	增持
北京文化	0.05	0.40	0.48	247	51	42	增持
桂林旅游	0.08	0.15	0.19	134	74	58	增持
海航创新	0.02	0.11	0.12	324	59	54	增持
曲江文旅	0.27	0.34	0.40	71	57	48	增持
凯撒旅游	0.29	0.35	0.45	53	44	34	增持
众信旅游	0.47	0.30	0.38	35	56	44	增持
三夫户外	0.62	0.55	0.64	119	134	116	增持
西安饮食	-0.06	0.03	0.05	-143	301	181	增持
西安旅游	0.05	0.26	0.37	296	54	38	增持
西藏旅游	0.03	0.04	0.11	900	637	231	增持
行业平均	108	79	53	103	-	-	-

附录：重点公司估值信息

旅游行业PE估值（TTM）为46.1X，较历史均值40.7X溢价13.1%。
景区类公司PE（TTM）为40.4X，非景区类公司PE（TTM）为35.0X。
本周旅游板块整体估值溢价率为253%，较历史均值溢价19%。
景区类公司溢价率为219%，非景区类公司溢价率为176%。

附录：投资建议

第一类：国企改革：云南旅游、桂林旅游、丽江旅游、黄山旅游、大连圣亚、张家界、中青旅、大连圣亚等。
第二类：业务存在增长的民营企业：三特索道、西藏旅游、北部湾旅、三湘印象、宋城演艺、北部湾旅、锦江股份、腾邦国际、北部湾旅、凯撒旅游、峨眉山A、中国国旅等。
第三类：深港通标的：华天酒店、凯撒旅游、北京文化、三湘印象、峨眉山A、众信旅游、宋城演艺、腾邦国际、平潭发展、华侨城A等。