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南华期货沥青风险管理日报总结

• 报告日期: 2025年9月26日

• 价格区间预测: 沥青主力合约价格区间为3400-3750元/吨，当前20日滚动波动率为17.19%，历史百分位列24.54%。

• 风险管理策略建议:

  • 库存导向：针对产成品库存偏高，建议卖出沥青期货（如bu2512，比例25%），用以对冲价格下跌风险；或卖出看涨期权（如bu2512C3500，比例20%）降低资金成本。
  • 采购导向：针对采购库存偏低，建议买入沥青期货（如期bu2512，比例50%），用以锁定采购成本；或卖出看跌期权（如bu2512C3500，比例20%）进一步降低成本。

• 核心矛盾分析: 供应端受华北炼厂复产推动增长，需求端因降雨影响未能充分释放；资金短缺限制短期表现，库存结构改善但社库去库放缓；成本端原油增产导致价格下跌；中长期看，需求旺季可能带来唯一上涨机会，但需消化原油利空。

• 利多因素:

  • 厂库压力小，厂家挺价基础好；
  • 季节性需求旺季效应；
  • 开工率低位，南方有赶工预期；
  • 反内卷氛围强化去产能。

• 利空因素:

  • 马瑞原油到港增加供应；
  • 短期南方降雨拖累需求；
  • 社库去库放缓，基差走弱；
  • 山东消费税改革可能提升开工率，但限制华南地区价格。