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国泰君安期货研究所 2025年6月20日晨报总结

1. 国际局势与大宗商品

▶ 以色列-伊朗冲突风险

• 美国可能介入伊朗核设施攻击，霍尔木兹海峡封锁风险加剧。
• 原油价格或再冲100美元/桶，金价飙升，标普500下跌，美债收益率下滑，美元小幅反弹。
• 巴克莱预测油价最高到130美元，推高全球衰退概率。
• 相关品种：原油（★★★☆）、黄金（★★★☆）、整体做空大宗商品组合策略。

2. 板块分析

▶ 烧碱

• 现货价格下调，成本坍塌导致利润空间扩大，营业估值下行，短期趋势偏弱；趋势强度：-1。

▶ 多晶硅

• 供给增加、需求偏弱，期现价差倒挂，空头逻辑主导；重点关注指标：仓单库存；趋势强度：0。

▶ 贵金属

黄金（联储按兵不动）：市场低利率预期支撑，金价反弹；白银冲高。

▶ 新能源金属

锂价偏弱震荡，累库加速；碳酸锂价格调整，关注库存变化；碳酸锂短期震荡。
镍：矿端担忧降温，冶炼利润扩大；不锈钢供需双弱，空头策略为主。

▶ 化工板块

乙二醇（MEG）短期偏强；PX月差扩大，正套机会；PTA成本支撑，库存累积压力；LLDPE短期偏强。

▶ 建材与能源

动力煤、焦煤焦炭宽幅震荡；沥青紧随油价波动；铁矿石供需反复；化工品种（纸浆、甲醇等）维持震荡或轻微偏弱。

3. 市场操作建议

系统性风险提示：美伊冲突、政策调整带来短期波动。
策略汇总：

• 烧碱、多晶硅：逢高空配。
• 黄金：逢低布局；白银：短线冲高。
• 原油、美元、标普500：避险资产增持；鉴于美方暂未下令，警惕地缘缓和回调风险。

免责声明：分析依据国泰君安期货指定报告，已严格执行免责条款，请投资者参考正文前内容后决定操作，并注意市场风险波动性。