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国泰君安期货研究分析总结（2024年11月8日）

一、联邦基金利率调整与市场预期

1. 降息决策：美联储在11月7日的FOMC会议中一致决定下调联邦基金利率25个基点，从4.75%-5.00%降至4.5%-4.75%，与市场预期一致；本次降息为连续第二次降息，此前一次为50个基点，自2022年3月以来累计降息75个基点。

2. 政策信号：决议声明删除了对通胀回落到目标“更有信心”的表述，暗示12月FOMC会议可能暂停降息，反映出决策层对通胀担忧的重新升温。

二、重点商品品种分析

1. 贵金属

• 黄金价格因强美元和高利率压制回落至2650美元附近，白银回升至30美元上方。
• 特朗普交易引发市场风险偏好回升，对黄金构成长期抛压；同时中东溢价回吐也是黄金回落的重要因素。
• 尽管全球经济宽松和地缘摩擦对贵金属构成长期支撑，但短期需警惕调整风险。

2. 氧化铝与铝

• 氧化铝现货趋紧，库存去化，但新增产能落地节奏及电解铝需求是主要变量。
• 铝价维持强势，库存显性化是重点监测指标；国内显性库存持续去化，西南减产，氧化铝价格上涨支撑因素存在。

3. 棕榈油

• 马来西亚明年增产概率低，印尼B40政策及印度节假日后需求可能回落，但产地增产窗口已结束，短期回调幅度有限。
• 美豆及能源如果转强，可能引发基本面与宏观共振。

4. 锌、铅

• 锌市场震荡，国内政策成为关注焦点；铅维持区间波动，但短期波动率有所放大。

5. 其他品种简述

• 短纤与瓶片：震荡市，短期波动率增加，短期交易策略需谨慎。
• 糖类品种：白糖震荡偏强，基本面支撑明显；国内恢复开榨仍在中期关注度上。
• 能源类商品：如燃料油、低硫燃料油保持关注外盘价差；集运指数偏强影响相关品种策略。

三、风险提示与免责声明

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作者信息

• 主编：林小春
• 联系人：张驰
• 交易研究国泰君安期货研究所