20241211-国泰期货-所长早读_76页_20mb

总结

全局观点

美国11月CPI数据即将发布。高盛预计美国11月核心CPI环比增速或低于市场预期，未来通胀有望进一步放缓，主要受汽车、租赁及劳动力市场再平衡拖累，但关税升级可能形成一定抵消，数据或对美联储降息预期造成扰动。

板块重点

1. 黑色金属（中性偏空）
   钢需终端需求持续偏弱，房地產待售面积增加，基建投资结构转型削弱高耗钢行业；铁矿、焦煤供应宽松，成本下移压力显著，短期需关注节奏变化。
2. 豆粕（分歧较大）
   多空因素交织：空头看巴西丰产及盘面情绪弱，多头则聚焦安全边际及超跌反弹；市场关注油强粕弱格局是否转变。
3. 工业品（中性偏弱）
   铜、铝库存下降提供支撑，锌短期震荡由宏观主导；镍、不锈钢基本面未修复；新能源产业链需求分化，硅、锂价承压。

其他商品简述

• 国债/贵金属（偏弱震荡）
• 能化：棕榈油库存降幅不及预期，原油进口回暖；菜粕供应收缩提振菜油脂，但豆油受美豆疲软影响。
• 农产品：糖进口政策传言致波动；棉花、白糖短期震荡，关注订单及进口数据。

产业动态

• 南宁新增氧化铝产能120万吨，支持新能源产业链发展。
• 国内锌进口盈亏收窄，LME注销仓单增加，短期波动或受宏观事件驱动。

风险提示

关税升级、数据超预期及政策调整为变量，投资建议以谨慎为主，需密切跟踪宏观及基本面变化。

请注意：本总结基于研报观点，不构成投资建议，交易需自负风险。