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期货研究报告总结（国泰君安期货，2024-10-18）

国新办房地产政策发布会解读

10月17日，国新办就房地产市场平稳健康发展召开发布会。五部门提出两项主要增量政策：一是通过货币化安置方式推进100万套城中村改造和危旧房改造；二是确保“白名单”项目信贷规模年底达到4万亿元。

• 政策落地不及预期：发布会前市场预期过高，实际政策力度低于预期，导致房地产产业链出现大幅下跌，如玻璃、焦煤、螺纹钢等期货品种全线跌停。
• 市场反应分化：17日地产板块和相关产业链出现大幅回调，反映出预期修正压力。

各板块分析

黑色系

• 黑色板块（铁矿石、螺纹钢、焦煤等）：随着“金九银十”旺季结束，钢材需求见顶，产业链负反馈压力加大。钢厂复产叠加高库存，预计黑色系价格中枢下调，建议谨慎操作。
• 黑色幼弱★★★★

金属与矿产

• 玻璃：国内政策落地不及预期，现货市场价格趋弱。期现套利逻辑较明确，但长期基本面支撑不足，预计弱势震荡。
• 锡：供给扰动仍是核心影响因素。印尼进口锡锭增加、非洲锡矿恢复，缅甸锡矿复产与否决定短期供需变化。目前库存处于低点，期现套利机会值得考虑。
• 碳排放：配额缺口扩大，市场流通配额增加，可能缓解价格上行压力。但2025年或出现阶段性高价，后续关注强制配额集中释放时间。

其他商品

• 黄金、白银：黄金再创新高，白银震荡反弹，长期或受美元流动性预期影响。
• 工业材料（铜、铝等）：多数金属呈现高位震荡偏弱态势，受供应增加和需求未达预期影响，短期维持谨慎。

风险提示

• 预期管理：政策工具不宜一次性发力过快，需平衡市场预期和基本面修正。
• 产业协同：短期需关注房地产利空推进进程，中长期应关注能耗双控、碳排放等政策。

免责声明

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（本总结严格控制在1000字以内，涵盖研究摘要、板块重点及风险提示。）