20260315-华联期货-铜周报_短期反复_但下游需求或将陆续提升_33页_1mb

华联期货铜周报总结

核心内容概览

本周报分析了2026年3月15日铜市场的整体走势，涵盖宏观环境、供需状况、期现市场、库存情况及终端需求等多个方面，重点指出铜价短期反复，但需求端有望逐步改善。

主要观点

• 宏观环境：中东地区冲突持续，导致国际原油价格上涨，加剧通胀压力，延后美联储降息预期，支撑美元指数，对铜价形成压制。但我国政府重申扩大内需战略，聚焦科技创新与消费驱动，利多市场。
• 供应端：尽管CSPT小组提出粗炼减产10%的指引，但高铜价刺激废铜回收和进口，缓解原料紧张。全球铜矿勘探投资经历波动，2024年恢复至30亿美元，但新矿山开发周期长，短期内难以释放产能。
• 需求端：春节后下游企业复工复产缓慢，仅维持刚需采购。电力投资稳健，汽车产销微增，但家电排产下滑，房地产低迷。AI数据中心用铜增量尚不足以对冲传统行业减量，但“金三银四”消费季或将带动需求提升。
• 库存情况：国内精炼铜库存处于高位，消费偏弱导致去库受阻。LME库存维持在31.21万吨，纽约市场库存小幅回升。
• 价格与成本：26%干净铜精矿TC价格跌破-60美元/干吨，创历史新低。精废价差维持在合理水平，广东市场为1473元/吨。

关键信息

一、期现市场

• 期现价格：国内期现货价格走势显示铜价短期反复。
• 升贴水：上海平水铜升贴水季节性分析显示市场对铜价存在一定承压情绪。
• 伦铜与沪伦比价：LME伦铜电3价格持续上涨，沪伦比价保持稳定。

二、全球铜矿与精炼铜产量

• 全球铜矿产量：2025年全球铜精矿产量为1877.3万吨，同比增长1.71万吨。
• 精炼铜产量：2025年全球精炼铜产量2721.23万吨，消费量2682.71万吨，供应过剩38.51万吨。
• 2026年新增产能：全球铜精矿新增产量预计为53.3万吨，海外精炼铜新增产能预计为62万吨。

三、中国铜市场

• 电解铜产量：2026年1-2月国内电解铜产量228.15万吨，同比增加8.69%。
• 铜精矿进口：2026年1-2月进口量493.4万吨，同比增长4.9%。2025年全年进口量达3031万吨，同比下降10.41%。
• 废铜进口：2025年全年废铜进口量234.27万吨，同比增长4.12%。2026年12月进口量23.9万吨，环比增长14.81%。

四、终端市场分析

1. 电力市场

• 电网投资：2025年全国电网投资完成6395亿元，同比增长5.1%。
• 电力工程投资：2025年能源投资首次超过3.5万亿元，同比增长近11%。

2. 房地产市场

• 房地产投资：2025年全国房地产开发投资82788亿元，同比下降17.2%。
• 房屋施工面积：同比减少，房地产低迷态势未改。

3. 汽车市场

• 汽车产销：2025年汽车产销3453.1万辆，同比增长10.4%和9.4%。
• 新能源汽车：2025年新能源汽车产销1662.6万辆和1649万辆，同比增长29%和28.2%，渗透率达47.9%。

4. 家电市场

• 家电产量：2025年全年空调累计产量26697.5万台，同比增长0.7%。
• 家电出口：2025年出口量445294.7万台，同比下降0.6%。

5. 光伏与风电市场

• 新增装机容量：2025年光伏新增装机27000GW，风电新增装机78-80GW。
• 用铜量预测：光伏和陆上风电单机耗铜量预计2026年降至3吨/兆瓦，风光用铜量同比下降2%。
• AI数据中心：预计2026年全球数据中心耗电量达830TWH，用铜规模95GW，同比增长16%。

供需平衡预测

• 2025年全球铜供需：供应过剩35万吨。
• 2026-2028年供需平衡：预计全球精炼铜供应分别为2797万吨、2894万吨、2884万吨，同比增长1.6%、1.7%、1.4%。
• 全球精炼铜需求：分别为2813万吨、2880万吨、2945万吨，同比增长2.9%、2.4%、2.3%。
• 供需缺口：2026-2028年全球铜市场预计持续缺口16万吨、36万吨、61万吨。

产业链结构

• 产业链图示：显示了从铜矿开采、冶炼、加工到终端应用的完整链条。
• 重点环节：包括铜矿供应、精炼铜生产、铜材加工及下游消费领域（电力、汽车、家电、光伏、风电等）。

策略建议

• 中线策略：逐步分批买入。
• 中短期参考：沪铜2605合约支撑区间为95000-96000元/吨。

总结

铜价短期走势反复，但随着“金三银四”消费季的来临及铜价回调，下游需求有望逐步改善。全球铜矿供应趋紧，但废铜回收和进口缓解了原料瓶颈。新能源汽车、光伏和风电等绿色领域对铜的需求持续增长，但增速放缓。国内库存高位，消费偏弱，但政策支持和需求回升可能推动市场回暖。