20161201-山西证券-北鼎晶辉-430532.OC-明星产品助力公司产品收入改善_18页_1mb

报告摘要

北鼎晶辉是一家专注于西式厨房小家电研发、生产与销售的公司，成立于1988年的晶辉集团，是全球领先的厨房小家电制造商之一。公司主要产品包括多士炉、开水煲、蒸锅、电炉、水机、烤箱等，其中开水煲和多士炉占据较大比重。

产品结构优化：公司产品结构持续优化，高毛利产品如开水煲的收入占比迅速提升。2016年上半年，开水煲收入达11225万元，同比增长52.6%，毛利率从11.7%提升至38.4%，预计2016年利润占比将超过60%。
国内市场拓展迅速：公司在国内市场通过子公司北鼎科技以自主品牌“北鼎”销售，成功进驻全国30多个省会城市的近600家终端，2016年上半年线下渠道销售收入同比增长60%，线上渠道增长近70%。
国际市场回暖：虽然欧美市场因经济下滑导致需求放缓，但2016年国际市场需求开始回暖，毛利率接近2012年水平。公司仍以欧洲市场为主，但亚洲市场（尤其是国内）收入占比不断提升。
专利与设计优势：截至2016年6月30日，公司共拥有201项专利，其中发明专利103项，2016年上半年新增8项专利。产品多次获得德国红点和IF设计大奖，显示其在国际设计领域的竞争力。
电商渠道发展迅速：公司积极拓展线上渠道，进驻天猫、京东、苏宁易购、亚马逊等多个电商平台，电商销售收入增长显著，成为公司增长的重要驱动力。

年份	营业收入	归母净利润	每股收益 (EPS)	净利润
2013A	35779	290	0.018	303
2014A	36834	1204	0.075	1234
2015A	41628	2787	0.17	2787
2016E	45374.52	3371.33	0.21	3961.20
2017E	49911.97	3913.10	0.24	4611.87
2018E	53904.93	4075.21	0.25	5045.50

序号	证券简称	收盘价（元）	主营产品类型	EPS（元）	ROE（%）	营业收入（万元）	净利润（万元）	营业周期天数	净利率（%）	PE(TTM)
1	苏泊尔	35.36	厨房器具	0.75	10.37	575,192.08	52,601.84	92.16	9.15	22.47
2	老板电器	38.34	厨房器具、厨房小家电	0.58	12.65	252,527.54	42,282.90	159.83	16.74	26.82
3	九阳股份	20.49	厨房小家电、粮食	0.47	10.52	331,000.44	37,898.18	46.94	11.45	23.78
4	飞科电器	48.04	家用美容器具、熨烫器具	0.61	16.75	144,708.93	24,621.52	85.56	17.01	36.39
5	莱克电气	44.57	清洁器具	0.55	8.29	188,062.87	22,048.42	105.94	11.72	39.54
6	新宝股份	17.51	厨房器具、厨房小家电、清洁器具、熨烫器具	0.25	5.88	301,683.44	14,330.30	93.04	4.75	25.90
7	奋达科技	13.81	电声器件、家用美容器具	0.10	4.84	75,007.94	12,296.04	224.93	16.39	51.16
8	爱仕达	15.56	厨房器具	0.23	4.16	117,732.83	7,289.03	194.71	6.19	39.23
9	浙江美大	11.82	厨房器具	0.10	6.29	23,913.69	6,565.44	68.45	27.45	40.85
10	万家乐	10.42	变电设备、厨房器具、低压电器类、清洁器具	0.07	3.27	197,836.87	6,478.89	197.65	3.27	255.05
11	蒙发利	15.57	其他休闲用品	0.09	2.18	126,662.58	5,427.58	165.22	4.29	41.15
12	天际股份	27.61	厨房器具	0.11	4.62	20,887.77	2,667.60	116.21	12.77	105.75
13	北鼎晶辉	6.50	厨房小家电	0.10	7.52	20,140.14	1,632.60	138.61	8.11	31.21
14	圣莱达	28.20	厨房小家电	-0.07	-2.98	4,368.91	-1,179.32	318.83	-26.99	-3,722.8