20210418-东北证券-海外宏观周度观察（2021年第15周）_全球最低企业税率阻力在哪些国家_12页_1mb

全球最低企业税率与宏观经济分析总结

核心内容

本报告分析了全球最低企业税率政策的推行阻力、美国与欧洲的经济复苏情况以及全球市场表现。报告指出，尽管美国推动全球最低企业税率以遏制“税率逐底竞赛”，但该政策在小型经济体中面临较大阻力，同时对发展中国家可能产生负面影响。此外，报告还讨论了美国消费数据、通胀情况、欧洲疫情对经济复苏的影响，以及美联储的政策态度和市场反应。

主要观点

1. 全球最低税率的阻力主要来自小型经济体

• 美国财长耶伦呼吁全球实行最低企业税，以结束近三十年的税率逐底竞赛。
• OECD统计显示，多数大型经济体的税率高于21%，因此该提案易被接受。
• 小型经济体如爱尔兰、匈牙利、芬兰等面临较大冲击，可能反对该政策。
• 美国提出该提案不仅为全球税改，也可能是为自身基建计划筹集资金。
• 美国制造业回流目标仍面临挑战，因税收不是企业决策的唯一因素。

2. 美国经济复苏态势增强，但通胀压力仍存

• 美国4月密歇根大学消费者信心指数升至86.5，反映财政刺激对消费的拉动。
• 3月零售销售环比增长9.8%，消费反弹显著。
• 美国3月CPI环比上涨0.6%，能源价格上涨为主要推动因素。
• 核心CPI同比上涨1.6%，未达2%，表明通胀尚未完全传导至下游。
• 美联储上调经济表述为“温和复苏”，但未明确缩减QE路线图，仍保持宽松立场。

3. 欧洲经济复苏受疫情与疫苗供应拖累

• 欧元区4月ZEW经济景气指数下降至66.3，经济现状指数小幅回升。
• 疫情反弹与疫苗接种安全问题影响欧洲经济复苏进程。
• 阿斯利康与强生疫苗不良反应导致多国暂停接种，影响疫苗交付。
• 欧盟宣布提前交付辉瑞疫苗，短期缓解供应问题，但复苏仍需时间。

4. 美联储态度渐趋乐观，但市场反应有限

• 美联储褐皮书称美国经济进入加快复苏阶段，但新冠疫情仍是风险。
• 虽然美联储态度转向乐观，但市场已充分预期，难以引发剧烈波动。
• 预计美联储将在2022年初开始实质性收紧货币政策。

关键信息

• 全球最低税率提案：由美国主导，提议将全球最低企业税率定为21%，旨在遏制跨国公司利润转移，但可能影响小型经济体和部分发展中国家。
• 美国消费数据：密歇根大学消费者信心指数上升，零售销售超预期增长，显示财政刺激对消费有明显拉动作用。
• 美国通胀情况：CPI环比上涨，但核心通胀未达2%，表明通胀可控。
• 欧洲经济复苏：受疫情和疫苗问题影响，经济复苏速度放缓，但趋势未变。
• 全球市场表现：股市普遍上涨，国债收益率下行，大宗商品价格整体上涨。

下周重点数据及事件

风险提示

• 全球疫情大幅反弹
• 通货膨胀超预期

图表目录

• 图1：OECD国家最低公司税率
• 图2：OECD国家平均公司税率
• 图3：美国消费者信心指数创疫情后新高
• 图4：3月零售环比大幅增长
• 图5：零售分项环比普遍大幅上涨
• 图6：美国CPI同环比均上涨
• 图7：运输价格环比增速加快
• 图8：核心CPI同比走高
• 图9：欧元区经济景气指数下降
• 图10：全球股市普涨
• 图11：美债收益率
• 图12：欧债收益率
• 图13：日债收益率
• 图14：工业品普涨
• 图15：农产品普涨

总结

本报告指出，全球最低企业税率提案虽受大型经济体支持，但面临小型经济体的阻力。美国经济在财政刺激下消费强劲反弹，但通胀压力仍需关注。欧洲经济复苏受疫情影响，短期内将面临挑战。全球市场整体表现积极，股市上涨，国债收益率下行，大宗商品价格普遍上升。美联储态度转向乐观，但政策收紧或将在明年年初实施。