20260103-华泰期货-宏观月报_地缘压力再起_提升2026年配置空间_7页_1mb

2026年宏观配置策略总结

核心内容概述

2025年年末，宏观市场在长端利率快速上行的压力下结束，反映出市场对经济前景的担忧。2026年全球经济周期有望回升，但短期内可能面临“深蹲”压力。地缘政治风险的上升可能成为推动周期启动的重要因素。同时，中美两国在价格和政策层面呈现出不同的趋势，为资产配置提供了新的方向。

主要观点

• 宏观周期：周期将起，短期深蹲。全球经济在经历调整后，2026年可能迎来周期性回升，但短期内需警惕地缘风险带来的冲击。
• 价格周期：价格短期或继续回升。尽管全球通胀仍处于底部，但中美通胀数据均有所改善，为市场带来积极信号。
• 政策周期：政策宽松预期或上升。美联储继续降息并扩表，中国央行维持宽松基调，人民币汇率灵活性可能提升。

关键信息

一、经济状态：联储扩表，景气短期改善

• 景气度改善：华泰宏观热力值显示，全球经济景气度在年末有所回升，主要得益于美联储RMP政策带来的流动性改善。
• 数据亮点：11月中国PMI指数上升，显示经济活动有所回暖，但整体仍处于“K”型复苏状态。
• 风险提示：开年地缘不稳定性可能对经济预期形成短期压力。

二、价格因素：中美朝着需要的方向运行

• 通胀趋势：全球通胀仍处于底部，中美通胀数据均有所改善，中国11月CPI同比上涨0.7%，创近21个月新高。
• 价格预期：短期价格可能继续回升，但整体仍受制于结构性因素，不具备持续上行动力。
• 数据支持：美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期；中国CPI涨幅扩大，显示内需逐步恢复。

三、政策条件：地缘不稳定，宽松预期或上升

• 美联储政策：12月降息25个基点，并开启短债购买计划，为市场提供流动性支持，但未来降息空间有限。
• 中国政策：央行维持宽松基调，强调人民币灵活性，2026年财政扩张仍待发力。
• 市场影响：宽松政策将对美元资产和人民币资本流动产生积极影响，为资产配置提供支撑。

策略建议

战略层面

• 右侧积极：宏观策略继续维持右侧积极判断，2025年中美政策转向积极，为资产配置奠定基础。
• 资产配置：建议逢高降低国债配置比重，提升商品和股指的配置比例。

战术层面

• 风险控制：1月降低风险配置至低配，提高波动率对冲头寸。
• 波动节奏：2026年宏观市场将出现两次主要波动：
  • 第一次波动：开年地缘风险上升，利率曲线扁平，股指调整。
  • 第二次波动：年中降息定价，10月美国中期选举及关税暂停到期，利率曲线再次扁平，股指反弹。

风险提示

• 美联储意外加息：可能对市场流动性造成冲击，影响资产价格。
• 地缘风险意外上升：可能加剧市场波动，影响经济复苏节奏。

本期分析研究员

• 徐闻宇
  从业资格号：F0299877
  投资咨询号：Z0011454

联系人

• 郭欣悦
  从业资格号：F03149577
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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