20240201-华泰期货-宏观月报_保持耐心_8页_836kb

报告总结

本报告基于2024年2月1日的宏观月报，聚焦1月全球和中国市场动态、政策分析及未来展望。

核心市场动态

• 海外市场：美股创新高，A股波动大，长债收益率创新高。
• 国内政策：1月进行了超预期50基点降准以稳定流动性，但降息尚未实施；海外美日欧货币政策保持稳健。

宏观周期分析

• 当前宏观周期处于底部区间，受限于外部高利率预期和地缘风险（如台海、南海局势），需要资产端政策支持来推动实体扩张。
• 结合库存和实际利率指标，实体流动性低位，改善需要时间。

价格周期与通胀

• 名义价格改善需时间，预计冬春交替可能带来价格回升机会。
• 中国通胀低迷（CPI负增长），居民和企业负债压力大；美国通胀虽回落但核心通胀持续，鲍威尔警告通胀风险。

政策周期与展望

• 对政策保持耐心：2月超预期降准释放流动性，但美联储鹰派立场和“经济不着陆”预期限制国内政策宽松节奏。
• 展望2月：市场不确定性增加，地缘风险（俄乌、巴以、东北亚局势）和流动性收紧压力可能加剧波动。

风险因素

• 地缘风险升温和流动性快速收紧。
• 美联储加息概率高，国内政策空间收敛。

总之，报告强调在周期底部需政策配合和耐心市场等待，重点关注名义价格改善和实体信心提振。