20250309-华泰期货-宏观大类周报_国内政策吹暖风_美国非农吹冷风_12页_1002kb

文档总结

核心内容概述

本文档由华泰期货研究院FICC组发布，重点分析了2025年3月国内外经济与市场动态，包括政策走向、关税变化、宏观经济数据、商品与股指期货策略、外汇市场表现以及相关风险提示。整体上，文档呈现出国内政策积极、市场情绪向好，而美国非农数据不及预期、关税政策升级，导致全球市场不确定性上升的对比格局。

主要观点

国内政策环境

• 2024年9月底以来，国内财政和货币政策双管齐下，明确“政策底”信号，2025年政府信贷周期将扩张。
• 两会召开期间，政府工作报告强调经济增长目标（约5%）、扩大就业、稳定物价及推动高质量发展。
• 政策重点包括：增加政府债务与投资、支持消费、发展新兴产业、稳定房地产市场等。
• 国内供给侧政策逐步落地，重点关注钢铁、铜等重点产业的规范和高质量发展方案。

美国政策与经济数据

• 特朗普政府再次加征对华关税，自3月4日起对中国输美产品加征10%关税，加剧中美贸易摩擦。
• 美国对加拿大软木木材倾销初步认定，加拿大也将采取报复性关税措施。
• 美国2月非农就业数据不及预期，季调后新增就业15.1万人，低于预期的16万人，失业率升至4.1%，显示经济下行压力增大。
• 预计美联储将降息3次（共75个基点），美元指数震荡，但对美股的冲击增强。

商品市场

• 贵金属和黑色建材板块被建议买入套保，因政策支持及需求预期上升。
• 黄金价格确定性较强，受特朗普政策不确定性支撑。
• 农产品方面，豆棕价差变化值得关注，能源板块受地缘政治影响存在上行风险。
• 工业品板块走势与国内实物工作量密切相关。

权益市场

• 全球重要股指周涨跌幅显示市场波动，需关注美国非农数据及政策变化对美股的影响。

利率市场

• 央行公开市场操作及SHIBOR、DR利率走势显示国内流动性状况。
• 美债收益率曲线及利差图显示美国利率环境变化，美联储可能进一步调整政策。

外汇市场

• 美元指数震荡，人民币汇率相对稳定，美元兑日元及欧元、英镑汇率波动。

关键信息

重大事件

• 3月4日：全国两会召开，国务院总理作政府工作报告，明确经济增长目标及政策方向。
• 3月4日起：美国对华再加征10%关税，中国采取反制措施。
• 4月2日起：特朗普宣布对等关税，影响农产品及汽车等产品。
• 加拿大将对价值300亿加元的美国进口商品征收25%关税，并在21天内对价值1250亿加元的商品加征关税。

数据亮点

• 欧元区2月CPI初值同比升2.4%，核心CPI初值升2.6%。
• 美国2月非农数据不及预期，失业率升至4.1%。
• 中国2月进出口数据、PMI、通胀数据等将陆续公布，影响市场预期。

风险提示

1. 地缘政治风险：俄乌局势及美国对华加征关税可能引发能源板块价格波动。
2. 全球经济下行风险：美国非农数据疲软及关税政策可能对全球经济造成冲击。
3. 美联储政策不确定性：降息预期增强，但政策调整仍存在不确定性。
4. 海外流动性风险：美国市场波动可能影响全球资产价格。

总结

本文档系统梳理了2025年3月国内外经济与市场动态，重点强调了国内政策积极、市场信心改善，而美国经济数据疲软及关税政策升级带来的不确定性。建议关注国内供给侧政策对商品市场的影响，以及美国非农数据和关税政策对全球市场的冲击。同时，需警惕地缘政治、全球经济下行及美联储政策变动等多重风险。