2020年9月进出口数据点评：出口有望继续支撑，进口有望超预期-20201013-东吴证券-14页_1mb

2020年9月进出口数据总结

核心内容

2020年10月13日，海关总署公布了9月进出口数据，显示中国出口和进口均呈现回暖态势。按美元计，9月出口同比增长9.90%，进口同比增长13.20%，贸易帐顺差370亿美元；按人民币计，出口同比增长8.70%，进口同比增长11.60%，贸易帐顺差2615.62亿元。整体来看，中国进出口贸易持续增长，但海外疫情反复仍带来不确定性。

主要观点

出口方面

1. 出口增速上行：9月出口增速较上月有所提升，主要得益于基数效应、内外环境改善以及贸易结构优化。
2. 基数效应：去年9月出口基数较低，助力今年出口增长。
3. 内外环境好转：国内供需循环逐步改善，海外PMI指数大多上行，外需边际恢复。
4. 贸易结构改善：
   • 一般贸易总量持续增长；
   • 防疫物资（医疗设备及纺织制品）出口较快；
   • 高科技产品（如设备类）保持快速增长。
5. 出口国家表现：
   • 美国为第一大贸易伙伴，占比20.54%；
   • 欧盟和东盟为第二、第三大出口市场；
   • 对美出口增速上升，但对欧盟、英国、法国等出口增速下滑。
6. 出口商品结构：
   • 主要出口商品中，纺织纱线、织物及制品增速最高，达34.69%；
   • 集成电路和服装及衣着附件增速分别为17.60%和3.19%。

进口方面

1. 进口增速超预期：9月进口增速由8月的-2.10%大幅上升至13.20%，主要由基数较低、人民币升值及大宗商品进口带动。
2. 人民币升值：9月人民币对美元升值，拉动进口增速。
3. 大宗商品进口增长：
   • 农产品、铁矿砂及其精矿、钢材、汽车和汽车底盘进口增速均高于20%；
   • 这些商品的进口增长对整体进口增速形成支撑。
4. 进口国别表现：
   • 东盟、欧盟、韩国为前三进口来源地；
   • 对美、日、韩进口增速显著上升，分别达31.98%、27.89%、27.28%。
5. 进口商品结构：
   • 农产品、铁矿砂及其精矿、汽车和汽车底盘进口增速显著；
   • 原油进口增速为负，但占比依然较高。

关键信息

• 出口回暖趋势明显：中国出口已连续六个月正增长，9月增速环比加快0.4个百分点。
• 进口有望超预期：人民币升值和大宗商品进口增长为进口提供支撑。
• 外需仍存波动：海外疫情反复导致生产重启不确定性，外需恢复不稳。
• 净出口收窄：出口增长与进口增速形成拉锯，净出口对经济贡献减弱。
• 风险提示：海外疫情仍在高峰期，全球经济前景不明朗。

展望后期

• 出口：有望继续支撑，随着全球经济重启，外需边际持续回暖。
• 进口：有望超预期，受人民币升值和大宗商品进口增长推动。
• 整体形势：四季度进出口形势依然严峻，需关注疫情变化和全球经济复苏情况。

风险提示

• 海外疫情反复，影响全球生产重启和外需恢复；
• 全球经济不确定性高，可能对进出口造成压力。

数据支持

• 图表：图1-图9展示了进出口当月同比、PMI指数、人民币汇率及大宗商品指数等数据。
• 表格：表1-表10提供了对主要经济体的出口和进口数据，以及主要商品的同比增速和拉动率。

总结

2020年9月中国进出口数据表现良好，出口和进口均实现增长，主要得益于基数效应、人民币升值及全球需求回暖。然而，海外疫情反复和全球经济不确定性仍是主要风险，未来需密切关注外需变化及大宗商品进口情况。