20260521-开源证券-通信行业投资策略_光与液冷齐舞_空天地AIDC算力共振_77页_7mb

报告摘要

通信行业投资策略总结

核心内容

2026年5月18日，通信行业投资评级为“看好（维持）”。通信指数在2026年初至今累计上涨32.1%，在31个子行业中排名第1，在TMT板块中跑赢电子、计算机、传媒。通信行业估值中枢处于历史平均偏下水平，2025年以来PE_TTM=41，远低于历史平均水平PE_TTM=42，显示板块估值仍处于低位。

主要观点

AI驱动行业共振
2026年或成为1.6T光模块放量元年，硅光技术加速落地，有望成为主流方案，推动EML和CW激光器等光芯片需求增长。同时，AI、无人机和DCI三重共振将拉动光纤光缆需求，OCS/CPO/空芯光纤/薄膜铌酸锂/LPO/LRO等新技术或将带来新投资机会。
液冷技术加速发展
随着英伟达GB300 NVL72、Rubin和Rubin CPX系列机柜出货量的提升，以及谷歌等海外ASIC巨头算力芯片的出货量增长，液冷渗透率或大幅提升。液冷技术优势显著，尤其在单机柜30KW以上时性价比凸显，预计未来三年液冷市场将快速增长。
国产AI产业链崛起
在国家政策和国内巨头推动下，2026年国产AI产业链有望蓬勃发展，建议关注计算、网络、AIDC等三大核心方向。国内AI大模型数量全球领先，以阿里、腾讯、字节为代表的AI巨头进入全面加速期，推动国产算力生态发展。
卫星互联网与空天地算力网络
太空拥有无限太阳能、天然真空散热环境等优势，成为下一代算力发展的核心方向。SpaceX、Blue Origin、Google等企业布局卫星星座，我国高度重视卫星互联网建设，建议关注卫星制造、发射、地面设备和运营四大细分方向。
AI应用推动算力需求
AI时代，运营商大力发展AI云，AI云有望成为业绩增长新引擎。AI模型的进步加速了AI玩具发展，推动智能算力模组和通信模组需求释放。同时，CDN通过边缘节点布局，将算力下沉至用户端，AI应用有望持续拉动CDN需求。

关键信息

2026年通信板块表现
通信指数上涨32.1%，在TMT板块中表现优于电子、计算机和传媒。
AI发展动态
- 谷歌、Meta、微软、亚马逊等海外巨头持续加大AI资本开支，AI正循环效应凸显。
- 阿里、腾讯、字节等国内AI巨头开启大规模投资，AI算力需求持续增长。
- 豆包大模型日均Token使用量突破120万亿，阿里发布Qwen3.6-Plus，DeepSeek-V4系列模型实现多模态和性能突破。
液冷与光通信
- 液冷技术渗透率提升，预计2029年市场规模将突破千亿。
- 1.6T光模块需求增长，硅光技术成为主流方案，光芯片和光材料需求同步上升。
运营商投资趋势
三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）持续加大算力相关资本开支，算力网络和智能网络投资占比提升，推动智算规模持续增长。
市场与政策驱动
- 国内AI大模型数量全球领先，政策支持和市场应用推动国产AI算力产业链发展。
- 卫星互联网建设加速，国产自主逻辑强化，产业端催化不断。