20260518-开源证券-通信行业投资策略_光与液冷齐舞_空天地AIDC算力共振_77页_8mb

通信行业投资策略总结

核心内容

2026年，通信行业整体表现优异，通信指数上涨32.1%，在31个子行业中排名首位，在TMT板块中跑赢电子、计算机和传媒。板块估值处于历史较低水平，PE_TTM为41，低于计算机和电子，与传媒持平。展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI持续共振，通信板块聚焦“光、光纤、液冷、国产AI、卫星”五大核心主线，同时推荐关注运营商和AI应用板块。

主要观点

• AI共振：全球AI发展持续加速，谷歌、Meta、微软、亚马逊等海外巨头不断上调AI资本开支指引，AI模型Token消耗量大幅增长，AI正循环效应显著。国内字节跳动、阿里巴巴、腾讯等AI巨头也开启大规模投资周期，国产AI产业链蓄势待发。
• 光通信技术：2026年或成为1.6T光模块放量元年，硅光技术加速落地，有望成为主流方案，带动光芯片和光材料需求提升。同时，OCS、CPO、空芯光纤、薄膜铌酸锂等新技术持续演进，为行业带来新投资机会。
• 液冷技术：随着AI集群高密度化发展，液冷技术渗透率将大幅提升，特别是间接蒸发冷技术在高功率机柜场景下性价比凸显。液冷产业链迎来加速发展，泵作为核心部件值得关注。
• 空天地算力网络：卫星互联网成为下一代算力发展的核心方向，SpaceX、Blue Origin、Google等企业正推进巨型太空算力星座建设。我国高度重视空天地算力网络建设，建议关注卫星制造、发射、地面设备及运营等细分方向。
• AI应用：AI模型推动AI玩具、AI助手等产品快速发展，运营商积极布局AI云业务，AI算力模组、控制器、CDN等板块迎来发展机遇。

关键信息

赛道一：全球AI共振，聚焦“光、光纤、液冷、国产AI”四大主线

• 光模块：2026年1.6T光模块进入放量阶段，硅光技术加速落地，带动EML和CW激光器等光芯片需求提升。
• 光纤光缆：“AIDC+无人机+DCI”三重共振推动光纤光缆需求增长，光纤价格上涨。
• 液冷技术：AI集群高密度化推动液冷技术加速部署，间接蒸发冷技术具备显著节能优势。
• 国产AI：国家政策与巨头推动下，国产AI产业链蓬勃发展，建议关注计算、网络、AIDC三大方向。

赛道二：国产AI和卫星齐发力，共筑空天地算力网络

• 卫星互联网：SpaceX、Blue Origin等企业布局太空算力星座，我国重视卫星网络建设，建议关注卫星制造、发射、地面设备及运营等细分方向。
• 技术发展：卫星互联网向低轨化、宽带化、星间组网、星地一体化方向发展，作为6G重要组成部分，星地一体加速演进。
• 产业链：我国卫星产业较完善，建议关注产业链各细分板块，包括载荷供应商、平台零部件供应商、核心网建设及终端市场。

赛道三：AI应用风起云涌，运营商、模组、控制器、CDN等迎机遇

• AI云：运营商大力发展AI云，推动业绩增长，算力规模持续提升。
• AI玩具：AI模型推动AI玩具发展，通过智能算力模组和蜂窝/WiFi模组实现拟人化交互。
• CDN：AI应用催生对毫秒级响应的需求，CDN通过边缘节点网络布局，有望推动算力下沉，提升数据处理效率。

数据与趋势

• 通信板块表现：2026年初至今，通信指数上涨32.1%，在31个子行业中排名第1。
• 资本开支：2025年第四季度海外云巨头资本开支持续增长，国内AI巨头资本开支同比显著提速。
• Token消耗：字节跳动豆包大模型日均Token使用量突破120万亿，阿里Qwen3.6-Plus单日调用量突破1.4万亿Token。
• 算力租赁：英伟达Blackwell系列GPU时租价格达4.08美元/卡时，较前两个月上涨48%。国内AI平台如阿里云、腾讯云等也加大了调价力度。
• AI模型迭代：从GPT-2到GPT-5.5，再到Gemini、DeepSeek等，AI模型持续迭代，性能不断提升，Token消耗量显著增长。

投资建议

• 光通信：关注800G光模块、1.6T光模块、硅光技术、OCS、CPO、空芯光纤等技术。
• 液冷：重视液冷产业链，尤其是泵等核心部件，间接蒸发冷技术具备显著优势。
• 国产AI：关注AI服务器、超节点、AI算力芯片、AI电源等板块，同时重视AI大模型及应用。
• 卫星互联网：关注卫星制造、发射、地面设备及运营等细分方向，建议关注相关产业链公司。
• 运营商：AI云业务持续增长，建议关注其在算力基础设施、AIDC、液冷等领域的布局。

风险提示

• AI发展不及预期
• 卫星发展低于预期
• 中美贸易摩擦加剧

图表与数据

• 图1：2026年初至今通信指数累计上涨32.1%
• 图2：通信行业估值处于历史较低水平（PE_TTM）
• 图3：2025年第四季度海外云巨头资本开支持续增长
• 图4：2025年第四季度阿里资本开支同比高速增长
• 图5：中国移动算力相关开支有望持续上升
• 图6：中国电信算力资本开支占比有望增长
• 图7：2026年三大电信运营商总资本开支或将略有下滑
• 图8：AI模型持续迭代
• 图9：交换机密度每两年翻一番
• 图10：光模块功耗随着速率的提升大幅增长
• 图11：传统三层网络架构向Spine-Leaf架构转变

行业数据

• 通信行业估值：PE_TTM为41，处于历史偏低水平。
• 海外AI巨头资本开支：谷歌、Meta、微软、亚马逊等均显著增长。
• 国内AI巨头资本开支：阿里、腾讯、字节跳动等持续加大投入，推动国产AI发展。
• 算力需求：随着AI模型迭代和应用场景扩展，算力需求持续增长，推动光通信、液冷、服务器电源等板块发展。

总结

2026年通信行业在AI、光通信、液冷、卫星互联网等多条主线迎来发展机遇，建议重点关注光通信、液冷、国产AI及卫星互联网等方向，同时关注运营商及AI应用板块的持续增长。行业整体估值处于低位，具备较大投资空间。