20260519-开源证券-开源晨会0519丨牛市三阶段_以_二次点火_争取超额_光与液冷齐舞_空天地AIDC算力共振_16页_2mb

开源晨会0519总结

核心内容概述

开源证券2026年5月19日晨会内容涵盖多个行业投资策略及市场分析，重点围绕牛市三阶段、AI算力、消费复苏、地产与REITs、银行及海外科技等板块展开。核心观点强调“二次点火”型资产配置、AI与液冷技术共振、消费与地产政策支持、以及REITs市场机会等。

主要观点与关键信息

1. 牛市三阶段：以“二次点火”争取超额

• 牛市三阶段：牛一买修复，牛二买重估，牛三买点火。牛三阶段是筛选型牛市，注重盈利加速度。
• 主导变量切换：市场主导定价变量从风险偏好修复转向资产重估，再转向盈利兑现与结构分化。
• 投资逻辑变迁：从“买中国资产”转向“买中国资产里的利润再分配赢家”。
• DDM模型：分子端盈利增长与分母端估值修复共同推动市场，关注“盈利加速度”。
• 行业配置建议：以“二次点火”型资产为主攻方向，包括AI科技、周期弹性、消费预期差、高股息+ΔG等。
• 风险提示：宏观政策超预期变动、全球流动性及地缘政治恶化。

2. 通信行业：光与液冷齐舞，空天地AIDC算力共振

• 板块表现：通信指数上涨32.1%，在31个子行业中排名第1。
• AI算力需求：AI大模型快速迭代与规模化部署推动数据中心向高算力、高带宽、低延迟演进。
• 光模块与液冷：2026年或成为1.6T光模块放量元年，硅光技术有望成为主流方案，液冷渗透率提升。
• 国产AI与卫星：国产AI产业链蓬勃发展，卫星作为空天地算力网络的核心，建议关注卫星制造、发射、地面设备与运营四大细分方向。
• 投资主线：推荐“光、光纤、液冷、国产AI、卫星”五大核心主线，同时关注运营商与AI应用板块。
• 风险提示：AI发展不及预期、卫星发展低于预期、中美贸易摩擦加剧。

3. 商社行业：消费复苏与政策支持

• 4月社零数据：社零同比+0.2%，低于预期，但必选消费稳健增长，可选消费承压。
• 线上增长：线上渠道增长稳健，尤其在“吃、穿”类商品表现亮眼。
• 政策风向：证监会座谈会明确支持现代服务业与新型消费，关注情绪消费主题。
• 投资建议：重点推荐黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美等赛道，受益标的包括老铺黄金、周大生、永辉超市、珀莱雅等。
• 风险提示：消费复苏不及预期、企业经营成本费用提升。

4. 农林牧渔：行业冰点已现，否极泰来可期

• 生猪板块：能繁去化持续推进，猪价中枢有望上移，推荐温氏股份、牧原股份等。
• 肉牛市场：国内外供给同步趋紧，需求景气上行，推荐光明肉业、紫燕食品等。
• 白鸡市场：疫病扰动进口低位，鸡肉需求持续增长，推荐圣农发展、禾丰股份等。
• 种子行业：转基因商业化提速，推荐大北农、隆平高科、登海种业等。
• 风险提示：动物疫病、政策变动、市场波动等。

5. 有色钢铁：地缘压制金融属性，基本面稳健

• 工业金属：铜价受供给约束支撑，推荐中国有色矿业、紫金矿业等；铝消费韧性较强，推荐中孚实业、神火股份等。
• 贵金属：短期金价承压，但长期受央行购金支撑，推荐山东黄金、中金黄金等。
• 能源金属：锂价底部反弹，推荐永兴材料、中矿资源等。
• 小金属钨：战略金属地位凸显，推荐厦门钨业、中钨高新等。
• 黑色金属：制造业需求增长支撑钢材需求，推荐方大特钢、南钢股份等。
• 风险提示：产能释放不及预期、需求不及预期、地缘政治风险等。

6. 电力设备与新能源：动储共振，周期上行

• 锂电行业：国内外储能需求高景气，推荐宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份等。
• 欧洲电动车：补贴加码与新车周期推动需求，推荐威迈斯、富特科技等。
• 东南亚电动化：Vinfast销量有望增长，推荐英搏尔、中光防雷等。
• AI电力：碳化硅和燃机需求增长，推荐天岳先进、Wolfspeed等。
• 风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、项目落地不及预期等。

7. 地产建筑：供给收缩，销售均价企稳

• 销售数据：商品房销售面积与销售额降幅收窄，4月销售均价同比转正。
• 政策支持：多地出台住房以旧换新政策，推动市场回暖。
• REITs市场：中证REITs指数同比下跌，但发行市场保持活跃，建议关注高分红资产。
• 投资建议：推荐具备强信用、改善型客户需求的房企及优质物管公司。
• 风险提示：市场信心恢复不及预期、政策影响不及预期。

8. 银行行业：冗余头寸仍在消化，资产荒持续

• 信贷数据：大行存贷差走扩，但“资产荒”格局未根本扭转。
• 负债端：非银存款回升，大行负债端转向控价。
• 资产端：大行配债增速保持高位，中小行配债增速回落。
• 投资建议：推荐业绩确定性强的“红利扩张型”银行，如江苏银行、杭州银行等。
• 风险提示：宏观经济增速下行、政策落地不及预期等。

9. 海外消费：AI驱动增长，高端品牌表现亮眼

• 潮玩市场：线上销售额下滑，但动漫周边、毛绒品类表现强劲。
• AI电力：碳化硅量价齐升，燃机需求缺口扩大。
• 高端品牌：抖音大促中外资品牌表现亮眼，国货品牌注重质量与ROI。
• 投资建议：推荐餐饮、美护、IP、零售、地产、电力设备等。
• 风险提示：项目落地不及预期、社会零售不及预期、行业竞争加剧等。

10. 海外科技：Anthropic进入战略加速期

• 算力圈地：与SpaceX合作，锁定大规模算力资源。
• 产品商业化：向中小企业市场渗透，推荐AI智能体应用。
• 合资公司战略：采用驻场服务模式，直接触达中型企业。
• 投资建议：关注AI商业化节奏与OpenClaw生态，推荐阿里巴巴-W、腾讯控股等。
• 风险提示：软件及产品推出不及预期、产能及供应链风险、监管政策变动等。

11. 传媒行业：腾讯表现稳健，AI布局加速

• 业绩表现：腾讯2026Q1营收增长，Non-IFRS归母净利润提升。
• AI投入：资本开支增加，AI成果初显，推动模型与云服务增长。
• 游戏业务：长青游戏表现亮眼，新游储备充足。
• 投资建议：维持“买入”评级，关注游戏、广告、云服务等增长点。
• 风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧等。

总结

开源证券晨会聚焦于当前市场环境下的投资策略与行业机会，强调牛市第三阶段的“二次点火”逻辑，建议关注具备盈利加速度的行业与资产。重点推荐AI科技、通信、消费复苏、地产政策受益、REITs、银行红利资产及海外科技与消费机会。整体市场仍面临一定的风险，需密切关注政策变化与行业基本面动态。