20250821-华源证券-若羽臣-003010.SZ-25H1业绩表现亮眼_自有品牌增势强劲_3页_270kb

若羽臣公司分析报告总结

业绩表现

公司2025年上半年实现总营业收入13.19亿元，同比增长67.55%；实现归母净利润0.72亿元，同比增长85.6%。业绩增长显著。

自有品牌业务增长强劲

2025年上半年自有品牌业务实现收入6.03亿元，同比增长242.42%，占总收入的45.75%，成为核心增长引擎。其中：

• 绽家品牌：营收4.44亿元，同比增长157.11%。全渠道GMV在618大促期间同比增长超160%，位列天猫618宝藏新品牌家清行业第一名。
• 斐萃品牌：全渠道GMV在2025年618大促期间较2024年双11增长超2000%，在天猫和抖音均位列同类目TOP1。

品牌管理业务稳定增长

公司品牌管理业务收入3.35亿元，同比增长52.53%。该业务专注大健康及个护领域，持续完善品牌管理体系并赋能合作品牌。

盈利能力提升

2025年上半年公司毛利率达到56.9%，同比提升11.4个百分点；归母净利率为5.5%，同比提升0.5个百分点。盈利能力持续增强。

盈利预测与评级

华源证券预计公司2025年、2026年、2027年的归母净利润分别为1.7亿元、2.2亿元、2.9亿元，同比增长率分别为61.38%、31.65%、31.31%。当前股价对应市盈率分别为76倍、58倍、44倍。分析师维持“增持”评级，认为公司在多个品类已建立竞争优势，未来增长空间可观。

风险提示

公司面临的主要风险包括：品牌商解约风险、电商行业竞争加剧风险、自有品牌投入市场不及预期风险。

财务摘要

• 2025年营收预计同比增长51.94%
• 毛利率持续下降至43.41%
• 研发投入及费用率有望改善
• 归母净利率预计达6.49%

从整体发展来看，公司业绩保持增长势头，自有品牌发展尤为亮眼，分析师看好其未来发展潜力，维持“增持”评级。