> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 若羽臣 (003010.SZ) 总结 ## 核心内容 若羽臣（003010.SZ）是一家专注于品牌管理和电商运营的公司，其2025年业绩表现亮眼，营业收入和利润均实现大幅增长。公司通过自有品牌的快速扩张和品牌管理业务的优化，推动了整体业绩的提升。分析师丁一维持“增持”投资评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司实现营业收入34.32亿元，同比增长94.35%；利润总额2.26亿元，同比增长76.29%；归母净利润1.94亿元，同比增长84.03%。 - **自有品牌驱动增长**：自有品牌营收达18.13亿元，同比增长261.94%，占整体营收的52.83%，成为公司业绩增长的核心动力。 - **品牌战略成效显著**： - **绽家**：深耕香氛赛道，实现营收10.69亿元，同比增长120.80%。品牌在天猫平台多个细分品类中表现突出，同时与山姆、永辉Bravo等优质渠道合作，实现线上线下融合发展。 - **斐萃**：专注于科学抗衰领域，2025年营收6.96亿元，同比增长显著。通过抖音直播和天猫平台运营，实现全渠道GMV同比增长35倍，显示出强大的市场拓展能力。 - **纽益倍**：精准切入大众健康赛道，推出麦角硫因胶囊、共晶姜黄素胶囊等产品，2025年贡献营收0.47亿元，显示出品牌快速破圈的能力。 - **品牌管理与电商运营协同发力**：2025年品牌管理业务营收8.95亿元，同比增长78.63%；电商运营业务营收7.23亿元，进一步提升运营效率。 - **盈利能力稳健提升**：2025年公司毛利率达到59.80%，同比增长15.2个百分点，主要得益于高毛利自有品牌占比提升。净利率为5.66%，同比略有下降，但整体仍保持稳健。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 1,766 | 3,432 | 5,483 | 7,204 | 8,488 | | 归母净利润 | 106 | 194 | 380 | 579 | 720 | | 每股收益（元/股） | 0.34 | 0.62 | 1.22 | 1.86 | 2.31 | | ROE (%) | 9.57 | 27.03 | 41.77 | 48.34 | 46.18 | | 市盈率（P/E） | 93.11 | 50.59 | 25.91 | 16.97 | 13.66 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|------|-------|-------|-------| | 营收增长率 | 94.35% | 59.78% | 31.38% | 17.83% | | 营业利润增长率 | 73.31% | 96.88% | 52.40% | 24.15% | | 归母净利润增长率 | 84.03% | 95.29% | 52.64% | 24.22% | | 毛利率 | 59.80% | 62.60% | 63.66% | 64.00% | | 净利率 | 5.66% | 6.92% | 8.04% | 8.48% | | P/S | 2.87 | 1.79 | 1.37 | 1.16 | | P/B | 13.68 | 10.82 | 8.21 | 6.31 | | EV/EBITDA | 40 | 21 | 14 | 12 | ## 风险提示 - 品牌商解约风险 - 电商行业竞争加剧风险 - 自有品牌投入市场不及预期风险 ## 投资建议 分析师认为，若羽臣作为国内头部的数字化品牌管理公司，已在保健品、母婴、美妆个护、食品饮料等多个领域建立起显著竞争优势。未来，随着自有品牌持续孵化及品牌管理矩阵的拓展，公司有望进一步打开业绩增长空间。因此，维持“增持”评级。当前股价对应2026年PE为25.91倍，2027年为16.97倍，2028年为13.66倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的预期增强。 ## 附注 本报告由华源证券研究所发布，分析师丁一与联系人王悦共同完成。报告内容基于公开信息及分析师预测，仅供内部参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息并咨询专业意见。