20260330-华源证券-若羽臣-003010.SZ-25年业绩表现靓丽_自有品牌销售亮眼_3页_285kb

报告摘要

若羽臣 (003010.SZ) 总结

核心内容

若羽臣（003010.SZ）是一家专注于品牌管理和电商运营的公司，其2025年业绩表现亮眼，营业收入和利润均实现大幅增长。公司通过自有品牌的快速扩张和品牌管理业务的优化，推动了整体业绩的提升。分析师丁一维持“增持”投资评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

业绩增长显著：2025年公司实现营业收入34.32亿元，同比增长94.35%；利润总额2.26亿元，同比增长76.29%；归母净利润1.94亿元，同比增长84.03%。
自有品牌驱动增长：自有品牌营收达18.13亿元，同比增长261.94%，占整体营收的52.83%，成为公司业绩增长的核心动力。
品牌战略成效显著：
- 绽家：深耕香氛赛道，实现营收10.69亿元，同比增长120.80%。品牌在天猫平台多个细分品类中表现突出，同时与山姆、永辉Bravo等优质渠道合作，实现线上线下融合发展。
- 斐萃：专注于科学抗衰领域，2025年营收6.96亿元，同比增长显著。通过抖音直播和天猫平台运营，实现全渠道GMV同比增长35倍，显示出强大的市场拓展能力。
- 纽益倍：精准切入大众健康赛道，推出麦角硫因胶囊、共晶姜黄素胶囊等产品，2025年贡献营收0.47亿元，显示出品牌快速破圈的能力。
品牌管理与电商运营协同发力：2025年品牌管理业务营收8.95亿元，同比增长78.63%；电商运营业务营收7.23亿元，进一步提升运营效率。
盈利能力稳健提升：2025年公司毛利率达到59.80%，同比增长15.2个百分点，主要得益于高毛利自有品牌占比提升。净利率为5.66%，同比略有下降，但整体仍保持稳健。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

项目	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入	1,766	3,432	5,483	7,204	8,488
归母净利润	106	194	380	579	720
每股收益（元/股）	0.34	0.62	1.22	1.86	2.31
ROE (%)	9.57	27.03	41.77	48.34	46.18
市盈率（P/E）	93.11	50.59	25.91	16.97	13.66

财务比率分析

指标	2025	2026E	2027E	2028E
营收增长率	94.35%	59.78%	31.38%	17.83%
营业利润增长率	73.31%	96.88%	52.40%	24.15%
归母净利润增长率	84.03%	95.29%	52.64%	24.22%
毛利率	59.80%	62.60%	63.66%	64.00%
净利率	5.66%	6.92%	8.04%	8.48%
P/S	2.87	1.79	1.37	1.16
P/B	13.68	10.82	8.21	6.31
EV/EBITDA	40	21	14	12

风险提示

品牌商解约风险
电商行业竞争加剧风险
自有品牌投入市场不及预期风险

投资建议

分析师认为，若羽臣作为国内头部的数字化品牌管理公司，已在保健品、母婴、美妆个护、食品饮料等多个领域建立起显著竞争优势。未来，随着自有品牌持续孵化及品牌管理矩阵的拓展，公司有望进一步打开业绩增长空间。因此，维持“增持”评级。当前股价对应2026年PE为25.91倍，2027年为16.97倍，2028年为13.66倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的预期增强。