20231205-交银国际证券-互联网行业月报_11月游戏月报_腾讯新游定档_字节跳动缩减游戏业务_9页_3mb

10-11月游戏市场表现及公司动态分析

分析师观点：

• 推荐买入腾讯控股(700HK)和网易(NTESUS)，重点关注手游流水增长和新游发布。

一、腾讯游戏表现

1. 本土游戏流水：2023年10-11月同比增长14%，新游《冒险岛：枫之传说》贡献6亿元增量，老游戏《王者荣耀》《金铲铲之战》受版本更新和内容运营带动，分别增加6亿和5亿元流水。
2. 海外游戏流水：同比持平，受《胜利女神：NIKKE》去年上线高基数影响，尽管《皇室战争》《PUBG》《TripleMatch3D》贡献增量。
3. 新游发展：
   • 《元梦之星》：已开放预约，用户量达4156万，计划于2023年12月15日上线，公司投入10亿元激励地图和内容创作者。
   • 《白荆回廊》：预约用户1275万，计划于2024年1月12日上线。

二、网易游戏表现

1. 本土游戏流水：2023年10-11月同比增长27%，新游《逆水寒》贡献主要增量，11月流水达12亿元，环比微增3%。《蛋仔派对》保持4亿元量级流水。
2. 海外游戏流水：恢复同比增长，新游《巅峰极速》《哈利波特》日服贡献增量，《荒野行动》维持同环比复苏。
3. 新游及海外扩展：
   • 《燕云十六声》《射雕》：计划于2024年上半年上线，进一步拉动业绩。
   • 海外布局：11月在加拿大成立“Worlds Untold”游戏工作室，致力于开发3A级动作冒险游戏。

三、行业及市场洞察

1. 游戏行业动态：字节跳动大规模缩减游戏业务，重点保留《晶核》《星球：重启》两款游戏，显示市场可能进入深度调整期。
2. 新游增长潜力：部分新游如《冒险岛：枫之传说》《逆水寒》的表现验证了市场对新游的热度，预计新游将推动公司2023第四季度收入增长。
3. 投资建议：
   • 网易2023年第四季度手游收入预计同比增长44%，新游储备明确，业绩确定性强。
   • 腾讯第四季度手游收入有望恢复正增长，新游如《元梦之星》上线后有望进一步推动估值提升。
4. 估值摘要：目标价分别为腾讯40.1港元、网易13美元，潜在涨幅分别为266%和296%。

四、免责声明及风险事项

• 分析师披露：分析师谷馨瑜等人资质明确，利益关系较少，无重大利益冲突。
• 免责声明：投资者需独立评估信息，基于自身风险偏好做出判断，交银国际不承担具体投资建议的责任。
• 市场与行业风险：行业增速放缓、新游上线表现不及预期、海外市场政策变动、游戏版号审批延迟等均可能影响公司业绩，需谨慎评估。