20161004-大华继显-Regional_Morning_Notes_27页_1mb
报告摘要
区域晨讯总结
核心内容概览
本报告为2016年10月4日发布的区域晨讯，涵盖中国、马来西亚、新加坡和泰国四个地区的投资策略、行业分析、公司推荐及市场动态等内容。报告主要聚焦于2016年第四季度及2017年的市场趋势、公司表现及投资机会。
中国地区
投资策略
- Alpha Picks（高胜率推荐）：推荐了以下公司：Sunny Optical、Mengniu、China Southern Airlines、China Gas、Geely Auto 和 China TCM。
- 推荐周期为1-3个月，不同于常规的12个月投资周期。
- 关键观点：2017年中国汽车销量增速预计放缓至3-4%，主要由于小型车购置税减免到期。Geely Auto 和 BAIC因其对政策的依赖较低，预期更具抗跌性，是重点推荐。
行业分析
- 汽车行业：2016年汽车销量增长11%，预计2017年将放缓至3-4%。
- 细分市场：紧凑型轿车和MPV受政策影响最大，销量增长可能转为负增长。而SUV市场保持结构性增长，预计在2017年仍将维持强劲势头。
- 政策影响：小型车购置税减免政策于2016年12月31日到期，可能对依赖该政策的车企造成压力，如GAC、DFM 和 BMW Brilliance。
- 公司表现：
- Geely Auto：受益于沃尔沃新产品线，预计2017年销售增长可持续。
- BAIC：北京奔驰销量增长强劲，自有品牌亏损收窄。
- GAC 和 GWM：因高基数及市场竞争加剧，预计2017年增长将放缓，建议卖出。
公司推荐与催化剂
| 公司 | 代码 | 当前价格 (HK$) | 目标价格 (HK$) | 上涨空间 (%) | 催化剂 |
|---|---|---|---|---|---|
| Sunny Optical | 2382 HK | 38.30 | 43.80 | 14.0 | 华为Mate 9双摄供应、技术升级 |
| Mengniu | 2319 HK | 14.90 | 18.30 | 22.8 | 奶制品销量增长、原料奶价格低位 |
| Geely Auto | 175 HK | 7.10 | 8.00 | 15.9 | 新车型发布、销量提升 |
| PICC P&C | 2328 HK | 12.80 | 14.80 | 15.6 | A股市场反弹、AIG减持股份 |
| China TCM | 570 HK | 4.10 | 5.14 | 25.4 | 政策利好、资产注入预期 |
| China Gas | 384 HK | 12.30 | 15.40 | 25.2 | 气价下调、盈利改善 |
| China Southern Airlines | 1055 HK | 4.50 | 6.40 | 42.2 | 3Q16业绩、人民币升值 |
市场指数表现
| 指数 | 前收盘 | 1日% | 1周% | 1月% | YTD% |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 18253.9 | -0.3 | 0.9 | -1.3 | 4.8 |
| S&P 500 | 2161.2 | -0.3 | 0.7 | -0.9 | 5.7 |
| FTSE 100 | 6983.5 | 1.2 | 2.4 | 1.3 | 11.9 |
| AS30 | 5564.8 | 0.7 | 0.8 | 1.7 | 4.1 |
| CSI 300 | 3253.3 | 0.3 | -0.7 | -1.8 | -12.8 |
| FSSTI | 2870.8 | 0.0 | 0.7 | 2.4 | -0.4 |
| HSI | 23584.4 | 1.2 | 1.1 | 1.4 | 7.6 |
| KLCI | 1652.6 | -1.0 | -1.1 | -1.2 | -2.4 |
| KOSPI | 2043.6 | -1.2 | -0.5 | 0.3 | 4.2 |
| Nikkei 225 | 16598.7 | 0.9 | 0.3 | -1.9 | -12.8 |
| SET | 1490.9 | 0.5 | 0.1 | -2.0 | 15.8 |
| TWSE | 9234.2 | 0.7 | -0.0 | 2.7 | 10.7 |
| BDI | 864 | -1.3 | -7.5 | 20.0 | 80.8 |
| CPO (RM/ml) | 2747 | -1.7 | -5.3 | -2.7 | 24.8 |
| Brent Crude (US$/bbl) | 51 | 1.3 | 7.3 | 8.5 | 36.3 |
关键假设
-
GDP增长预测（年同比）：
- 美国：2.6%（2015） / 2.0%（2016F） / 2.7%（2017F）
- 欧元区：2.0%（2015） / 1.4%（2016F） / 1.0%（2017F）
- 日本：0.5%（2015） / 0.6%（2016F） / 0.8%（2017F）
- 新加坡：2.0%（2015） / 2.2%（2016F） / 2.4%（2017F）
- 马来西亚：5.0%（2015） / 4.2%（2016F） / 4.5%（2017F）
- 泰国：2.8%（2015） / 3.2%（2016F） / 3.5%（2017F）
-
Brent原油平均价格：
- 2015：53.60
- 2016F：42
- 2017F：54
-
CPO价格（RM/mt）：
- 2015：2,168
- 2016F：2,500
- 2017F：2,600
马来西亚地区
投资策略
- Alpha Picks：推荐了BIMB Holdings、Bumi Armada、Ekovest、Genting Malaysia、MRCB-Quill REIT 和 Tenaga Nasional。
- 银行行业：8月16日银行数据表明增长环境趋于缓和，不良贷款率（NPL）同比上升，存款增长疲软。
公司推荐
- Genting Malaysia (GENM MK)：建议买入，目标价RM5.10。公司将通过相关方交易处置GENHK股份，为积极的公司行为。
- MISC (MISC MK)：维持持有（HOLD），目标价RM7.50。公司有多个发展动态，包括船舶交付、仲裁进展及加拿大/巴西机会。
新加坡地区
- Singapore Post (SPOST SP)：建议买入，目标价S$1.77。噪音消退，价值凸显，评级上调至BUY。
泰国地区
- Construction Services：维持OVERWEIGHT评级，预期政府将继续推动投资，行业盈利将恢复增长。
重要事件
- Ricoh Site Visit：10月5日，吉隆坡
- Singapore Banks, Telcos and ASEAN Analyst Presentation：10月6日至7日，吉隆坡
- Xstep International Holdings Roadshow：10月7日（台北），11月15日（吉隆坡）
- Asian Gems Conference 2016：10月11日至12日，新加坡
- China Harmony New Energy Auto Holding Luncheon：10月12日，香港
- Joy City Roadshow：10月13日，上海
- Metro Pacific Investments Roadshow：11月24日至25日，加拿大
- KL Kepong Site Visit：10月25日，马来西亚
风险提示
- 宏观风险：中国宏观经济状况将影响汽车销量增长预期，尤其是依赖杠杆驱动的销售模式。
- 政策风险：小型车购置税减免政策到期可能对部分车企造成冲击，尤其是GAC、DFM和BMW Brilliance。
总结
- 重点推荐：Geely Auto、BAIC、Sunny Optical、Mengniu、China TCM、China Gas、Air China。
- 风险提示：GAC和GWM因高基数和竞争加剧，增长预期下降，建议卖出。
- 市场趋势：中国汽车行业增速放缓，SUV市场结构性增长，紧凑型车和MPV受政策影响最大。
- 催化剂：华为Mate 9发布、中国现代乳业股价反弹、AIG减持PICC P&C股份、中国天然气盈利改善、Air China与汉莎合作等。
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