> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宁德时代 (03750.HK) 详细总结 ## 公司核心信息 - **公司名称**：宁德时代 - **H股代码**：03750.HK - **目标价**：未明确，但当前股价为721.50港币 - **主要股东**：厦门瑞庭投资有限公司（持股22.45%） - **总发行股数**：4,626.63百万 - **H股数**：218.30百万 - **H市值**：33,381.12亿元 - **每股净值**：78.28元 - **股价/账面净值**：9.22倍 - **股价走势**：过去一个月上涨9.65%，过去三个月上涨4.67%，过去一年上涨137.53% ## 产品组合 - **动力电池**：占比74.7% - **储能电池**：占比14.7% - **电池材料**：占比5.2% ## 核心内容与主要观点 ### 钠电储能系统量产在即 - 公司于6月22日正式发布天恒钠电储能系统，具备以下优势： - **循环寿命长**：常温下可达1.5万次 - **低温性能好**：在零下20度环境中系统容量保持率超过92% - **安全性高**：热失控时表面温度低，不易起火和爆炸 - **国内交付**：预计2026年9月开始交付，全年出货量达1GWh - **海外交付**：预计2027年6月启动交付 - **产能布局**：福鼎已规划40GWh钠电产能，山东工厂新增160GWh产能 - **合作协议**：与海博思创签订3年60GWh钠离子电池储能合作协议 ### 换电技术出海加速 - 公司与英国能源公司Octopus Energy成立合资公司Swaptopus，共建欧洲重卡换电网络 - **目标**：到2035年建设超过30座换电站，全面覆盖核心干线道路 - **支持计划**：英国计划投入10亿英镑支持卡车电动化转型及充电基础设施建设，该计划将持续至2030年 - **预期影响**：换电站投入运营后，可支持超过30万辆电动重卡，满足城市间运输和市内配送需求 ### 盈利预期与估值 - **净利润预测**： - 2026年：912亿元（+26.34% YoY） - 2027年：1138亿元（+24.72% YoY） - 2028年：1393亿元（+22.42% YoY） - **每股盈余（EPS）预测**： - 2026年：19.987元 - 2027年：24.927元 - 2028年：30.515元 - **H股市盈率（P/E）**： - 2026年：31.28倍 - 2027年：25.08倍 - 2028年：20.49倍 - **投资建议**：建议“买进”，潜在上涨空间在15%~35%之间 ## 关键信息 - **行业地位**：公司作为全球领先的新能源电池制造商，具备全产业链布局，与外部供应商执行长协订单，原材料波动影响有限 - **产品竞争力**：公司通过优化产品结构提升利润水平，盈利能力有望保持稳定 - **未来增长**：预计未来5年年均增速将达20%，进一步拓展新能源市场边界 - **股利政策**：股利（DPS）逐年增长，2026E为6.00元，2028E预计为9.15元，股息率预计从1.39%提升至2.12% ## 投资评等说明 | 评等 | 定义 | |--------------|----------------------------------| | 强力买进 | 潜在上涨空间 $\geqslant$ 35% | | 买进 | 15% $\leqslant$ 潜在上涨空间 < 35% | | 区间操作 | 5% $\leqslant$ 潜在上涨空间 < 15% | | 中立 | 无法由基本面给予投资评等预期，近期股价将处于盘整，建议降低持股 | ## 财务数据概览 ### 合并损益表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 营业收入 | 362,013 | 423,702 | 578,413 | 740,038 | 895,807 | | 营业利润 | 64,052 | 89,519 | 113,500 | 141,554 | 173,288 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 50,745 | 72,201 | 91,220 | 113,767 | 139,271 | ### 合并资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 货币资金 | 303,512 | 333,513 | 367,194 | 469,168 | 615,366 | | 资产总计 | 786,658 | 974,828 | 1,002,730| 1,029,589| 1,059,554| ### 合并现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 96,990 | 133,220 | 159,864 | 191,837 | 230,204 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -48,875 | -94,476 | -85,028 | -80,777 | -76,738 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | -14,524 | -6,310 | -7,571 | -9,086 | -7,269 | | 现金及现金等价物净增加额 | 31,994 | 29,770 | 67,264 | 101,974 | 146,198 | ## 总结 宁德时代作为全球领先的新能源电池制造商，凭借其强大的产品竞争力和全产业链布局，持续推动动力电池、储能电池及电池材料的市场拓展。公司最新发布的钠电储能系统在循环寿命、低温性能和安全性方面表现优异，预计将在2026年实现1GWh出货量，海外交付计划于2027年启动。此外，公司与英国Octopus Energy合作共建欧洲重卡换电网络，计划到2035年建设超过30座换电站，有望进一步拓展海外市场。财务数据显示，公司盈利能力稳定增长，未来5年预计年均增速达20%，当前股价对应2026/2027/2028年P/E分别为31/25/20倍，建议“买进”。