20260416-群益证券-宁德时代-03750.HK-公司2026Q1净利润YOY+48_业绩超预期_建议_买进_3页_410kb

报告摘要

宁德时代 (03750.HK) 总结

核心内容

宁德时代（03750.HK）作为全球领先的新能源电池制造商，2026年第一季度业绩表现强劲，净利润同比增长48.5%，超出市场预期。公司营业收入达到1291.3亿元，同比增长52.5%。公司电池销量超过200GWh，同比增长超60%，其中储能电池占比达25%。公司动力电池销量增速优于汽车行业整体增速，主要得益于商用车电池需求增长、乘用车带电量提升以及市场份额扩大。

公司2026年第一季度装机量市占率提升至47.7%，显示出其在行业中的竞争力。综合毛利率为24.82%，同比上升0.41个百分点，但环比Q4下降3.4个百分点，主要是由于原材料价格上涨影响。公司预计可通过规模效应和价格传导机制来缓解成本压力，全年毛利率有望保持稳定。

公司管理费用率和销售费用率分别同比下降0.71和0.29个百分点，显示成本控制能力增强。但财务费用同比上升2.75个百分点，主要是由于汇兑损失增加。投资收益同比增长91%，主要受益于参股公司净利润提升。

主要观点

业绩超预期：2026年第一季度净利润同比增长48.5%，营业收入增长52.5%，超出市场预期。
产品结构优化：动力电池占主导地位（74.7%），储能电池（14.7%）和电池材料（5.2%）也占据重要份额，显示公司业务多元化。
毛利率稳定：尽管原材料涨价导致毛利率环比下降，但公司预计可通过规模效应和价格传导机制保持毛利率稳定。
成长性良好：预计未来5年年均增速将达20%，净利润分别为912/1138/1393亿元，EPS分别为20/24.9/30.5元。
估值合理：当前股价对应H股2026/2027/2028年P/E分别为29/23/19倍，处于合理区间，建议“买进”。
战略布局：公司拟设立新能源矿产投资平台，进一步整合锂、镍、钴、磷等关键矿产资源，保障原材料供应安全。

关键信息

公司基本面

股价信息：H股价（2026/04/15）为655.50港元，目标价为800港元。
市值：H股市值为29,917.43亿元。
主要股东：厦门瑞庭投资有限公司持股22.45%。
每股净值：78.28元。
股价/账面净值：8.37倍。

财务数据（单位：百万元）

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入	362,013	423,702	578,413	740,038	895,807
归属于母公司净利润	50,745	72,201	91,220	113,767	139,271
EPS	11.524	15.820	19.987	24.927	30.515
P/E	50.06	36.46	28.86	23.14	18.90
DPS	4.55	7.91	6.00	7.48	9.15
H股息率	0.79%	1.37%	1.04%	1.30%	1.59%

投资评等说明

评等	定义
强力买进	潜在上涨空间≥35%
买进	15%≤潜在上涨空间<35%
区间操作	5%≤潜在上涨空间<15%
中立	无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股