20260211-群益证券-宁德时代-03750.HK-钠电池有望激活增量市场_旺盛需求下产能积极扩张_建议_买进_3页_384kb

宁德时代 (03750.HK) 详细总结

核心内容

宁德时代（03750.HK）是一家全球领先的电力设备企业，专注于动力电池、储能电池及电池材料的研发与生产。2026年2月11日，H股价格为511.00港元，目标价为631港元，当前股价对应2025/2026/2027年P/E分别为29/22/18倍，建议“买进”。

主要观点

• 钠电池技术突破：宁德时代计划在2026年全面推广钠电池产品，其能量密度为175Wh/kg，循环次数超过1万次，具备优异的低温性能，可在-50℃环境下稳定放电，且安全性高，不易起火爆炸。
• 市场需求旺盛：公司2025年动力电池和储能电池销量均居全球第一，市场份额分别为39.2%和30%，出货量同比增速分别为35.7%和80%。预计2026年全球锂电需求增速将超30%，其中储能市场增速预计达55%。
• 产能扩张加速：公司当前产能接近满产，正在积极扩建。截至2025年三季末，公司在建工程金额为373.66亿元，同比增长25.6%。此外，公司与泉州、云南、山东、河南、四川等地政府签署合作协议，计划新增多个生产基地。
• 盈利预期良好：预计2025/2026/2027年净利润分别为695/908/1120亿元，YOY增长分别为+37%、+31%、+23%。每股盈余（EPS）分别为15.3/19.9/24.6元，显示盈利能力稳步提升。
• 员工激励计划：公司近期发布新一轮员工持股计划，拟使用已回购股份，总金额不超过7.43亿元，涉及员工4956人，有助于提升核心骨干的凝聚力。

关键信息

公司基本资讯

• 产业别：电力设备
• H股价（2026/02/10）：511.00港元
• 恒生指数（2026/02/10）：27,183.2
• 股价12个月高/低：610.5/0
• 总发行股数（百万）：4,563.85
• H股数（百万）：155.92
• 每股净值（元）：68.87
• 股价/账面净值：7.42
• 主要股东：厦门瑞庭投资有限公司（持股22.46%）

近期评等

• 出刊日期：2025-10-20
• 前日收盘：366.5港元
• 评等：买进

产品组合

• 动力电池：74%
• 储能电池：16%
• 电池材料：4%

股价走势

• 一个月涨跌：4.33%
• 三个月涨跌：-5.81%
• 一年涨跌：N/A

投资评等说明

评等	定义
强力买进(Strong Buy)	潜在上涨空间≥ 35%
买进(Buy)	15%≤潜在上涨空间<35%
区间操作(Trading Buy)	5%≤潜在上涨空间<15%
中立(Neutral)	无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

项目	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入	400,917	362,013	416,898	567,197	699,836
营业利润	53,718	64,052	85,686	112,969	139,364
归属于母公司所有者的净利润	44,121	50,745	69,520	90,793	112,007

合并资产负债表（单位：百万元）

项目	2023	2024	2025E	2026E	2027E
货币资金	264,307	303,512	340,047	445,418	589,066
资产总计	717,168	786,658	812,742	837,626	860,797
股东权益合计	219,883	273,456	295,333	318,959	344,476

合并现金流量表（单位：百万元）

项目	2023	2024	2025E	2026E	2027E
经营活动产生的现金流量净额	92,826	96,990	116,388	139,666	167,599
投资活动产生的现金流量净额	-29,188	-48,875	-53,763	-43,010	-34,408
筹资活动产生的现金流量净额	14,716	-14,524	7,262	8,715	10,457
现金及现金等价物净增加额	80,536	31,994	69,888	105,370	143,649

总结

宁德时代在2026年面临多重利好因素，包括钠电池的量产推广、市场需求的持续增长以及产能的快速扩张。公司凭借技术优势和市场占有率，有望在未来几年内实现稳定的盈利增长，同时通过员工持股计划增强团队凝聚力。当前股价对应未来三年的P/E倍数逐步下降，投资价值显现，建议投资者关注其“买进”评级，把握未来增长机遇。