20251225-申银万国期货-早间评论_9页_529kb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概览
本报告发布于2025年12月25日，由申银万国期货研究所发布，主要分析了当日国内外主要金融、大宗商品及航运市场的行情走势与未来展望，涵盖政策动向、市场情绪、供需变化及价格影响等多个维度。
主要观点与关键信息
一、政策与市场动态
- 货币政策：中国央行继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。
- 房地产政策：北京放宽非京籍家庭购房条件，支持多子女家庭住房需求，以稳定房地产市场。
- 美联储动向：贝森特暗示未来美联储将采用“通胀区间制”，取消“点阵图”，特朗普释放明确信号，希望提名一位支持降息的主席。
- 美国就业数据：上周首申失业金人数为21.4万人，低于预期，表明就业市场有所回温。
- MLF操作：央行连续10个月加量续做MLF，12月25日操作规模为4000亿元，期限为1年期，显示流动性保持充裕。
二、重点品种分析
1. 股指
- 美国三大指数上涨，国防军工板块领涨，农林牧渔板块领跌。
- A股市场成交额达1.90万亿元，融资余额增加148.59亿元至25145.96亿元。
- 政策托底、资金扩容、产业驱动形成“三重共振”，有助于巩固A股的长牛慢牛格局。
- 美联储降息预期增强，叠加国内政策信号，市场风险偏好有望提升。
2. 原油
- sc夜盘下跌0.02%，沙特10月原油日均出口量达710万桶，创2023年4月以来新高。
- 美国对俄能源行业可能实施新一轮制裁，但特朗普尚未表态，整体向下趋势难改。
- 国内甲醇库存下降，进口船货到港量预计在115万吨，短期震荡偏弱。
3. 油脂
- 菜棕偏强运行，豆油震荡收跌。
- 马来西亚棕榈油出口数据好转，提振棕榈油走势。
- 印尼生物柴油计划B50实施进度存疑，全球菜籽丰产压制菜油上方空间。
- 短期油脂或进入超跌反弹阶段，关注棕榈油产地数据。
三、品种观点
| 品种 | 偏空(可能性) | 偏多(可能性) |
|---|---|---|
| 股指(IH) | ✓ | |
| 股指(IF) | ✓ | |
| 股指(IC) | ✓ | |
| 股指(IM) | ✓ | |
| 国债(TF) | ✓ | |
| 国债(TS) | ✓ | |
| 原油 | ✓ | |
| 甲醇 | ✓ | |
| 橡胶 | ✓ | |
| 螺纹 | ✓ | |
| 热卷 | ✓ | |
| 铁矿 | ✓ | |
| 黄金 | ✓ | |
| 白银 | ✓ | |
| 铜 | ✓ | |
| 铝 | ✓ | |
| 碳酸锂 | ✓ | |
| 棉花 | ✓ | |
| 玉米 | ✓ | |
| 集运欧线 | ✓ |
说明：表格内容仅为可能性判断，非确定性判断。
四、外盘每日收益情况
| 品种 | 单位 | 12月23日 | 12月24日 | 涨跌 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| 标普500 | 点 | 6,909.79 | 6,932.05 | 22.26 | 0.32% |
| 富时中国A50期货 | 点 | 15,384.55 | 15,365.66 | -18.89 | -0.12% |
| ICE布油连续 | 美元/桶 | 62.45 | 62.28 | -0.17 | -0.27% |
| 伦敦金现 | 美元/盎司 | 4,503.03 | 4,479.29 | -23.74 | -0.53% |
| 伦敦银 | 美元/盎司 | 71.80 | 71.89 | 0.09 | 0.12% |
| LME铝 | 美元/吨 | 2,941.00 | 2,956.50 | 15.50 | 0.53% |
| LME铜 | 美元/吨 | 12,055.00 | 12,133.00 | 78.00 | 0.65% |
| ICE11号糖 | 美分/磅 | 15.17 | 15.3 | 0.13 | 0.86% |
| ICE2号棉花 | 美分/磅 | 64.02 | 64.20 | 0.18 | 0.28% |
| CBOT大豆 | 美分/蒲式耳 | 1,050.75 | 1,062.75 | 12.00 | 1.14% |
| CBOT豆粕 | 美元/短吨 | 300.90 | 304.70 | 3.80 | 1.26% |
| CBOT豆油 | 美分/磅 | 48.30 | 49.04 | 0.74 | 1.53% |
| CBOT小麦 | 美分/蒲式耳 | 517.75 | 522.50 | 4.75 | 0.92% |
| CBOT玉米 | 美分/蒲式耳 | 447.25 | 450.50 | 3.25 | 0.73% |
数据来源：iFinD、申万期货研究所
五、主要品种早盘评论
1. 金融
- 股指：多重利好支撑下，A股长牛慢牛格局有望巩固，风险偏好提升。
- 国债：10年期国债收益率上行，但市场宽松预期增强，对国债期货价格有支撑。
2. 能化
- 原油：沙特出口量创新高，叠加地缘政治不确定性，整体趋势向下。
- 甲醇：库存下降，进口船货到港量稳定，短期震荡偏弱。
- 橡胶：供应端弹性减弱，需求支撑较强，短期走势偏强。
- 聚烯烃：反弹延续，短期不宜过度悲观。
- 玻璃纯碱：库存下降，关注房地产修复及主力合约移仓。
3. 金属
- 黄金、白银：震荡整理，CPI数据不及预期，支持降息预期。
- 铜：供应紧张，冶炼利润边缘，关注美元走势与需求变化。
- 锌：精矿供应紧张，但需求疲软，短期走势偏弱。
- 铝：供应端未明显扰动，需求边际下滑，短期关注补涨机会。
- 碳酸锂：需求强劲，库存去化放缓，短期或有回调风险，但长期仍向上。
4. 黑色
- 双焦：走势偏弱，关注铁水产量与“反内卷”政策。
- 钢材：供需双弱，库存降幅趋缓，短期反弹动力有限。
- 铁矿石：震荡略偏强，钢厂盈利率下滑，按需采购为主。
5. 农产品
- 蛋白粕：巴西播种率提升，美豆出口偏慢，国内油粕成本支撑减弱。
- 油脂：菜棕偏强，豆油震荡收跌，关注棕榈油产地数据与B50计划进展。
- 白糖：郑糖主力企稳，短期或有上行空间，但受季节性供应压力限制。
- 棉花：新棉丰产，但销售进度快，春节前抢运预期支撑价格。
6. 航运
- 集运欧线：EC震荡，02合约下跌1.63%，关注其他船司是否跟进调价。
六、分析师声明与免责声明
- 报告信息来源于第三方公开数据，不保证其准确性、完整性、时效性或可靠性。
- 分析结论基于分析师职业理解，力求独立、客观、公正。
- 报告仅供交流研讨，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。
- 报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得翻版、复制或发布。
七、撰写人信息
- 国债分析师：唐广华
- 股指分析师：贾婷婷
- 航运分析师：柴玉荣
- 策略分析师：吴广奇
- 有色分析师：李野
- 农产品分析师：黄莹、李霁月
- 能化分析师：陆甲明
- 原油分析师：董超
- 橡胶分析师：倪梦雪
八、研究局限与风险提示
- 报告对未来预测存在不及预期风险。
- 宏观环境和产业链影响因素存在不确定性。
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