20260519-国信证券-柏楚电子-688188.SH-2025年营收净利稳健增长_智能焊接与精密加工加速放量_7页_531kb

报告摘要

柏楚电子（688188.SH）总结

核心内容

柏楚电子（688188.SH）是国内激光切割设备控制系统龙头，2025年营业收入同比增长 $26.52%$，达到21.96亿元；归母净利润同比增长 $26.04%$，达到11.13亿元。公司通过加大技术研发力度，激光切割业务市场认可度提升，智能机器人业务实现较大增长，精密微加工业务逐步获得客户认可，从而推动整体业绩增长。

2026年第一季度，公司实现营收5.48亿元，同比增长 $10.53%$；归母净利润3.16亿元，同比增长 $23.87%$。尽管毛利率有所下降，但净利率有所上升，表明公司盈利能力增强。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为 $6.23% / 7.09% / 15.55% / -1.49%$，其中研发费用率下降主要由于收入规模扩大。

主要观点

业务增长：2025年公司平面、管材、三维解决方案全面增长，其中管材解决方案同比增长 $28.20%$，三维解决方案同比增长 $73.73%$，其他业务同比增长 $83.12%$。智能硬件产品销售量同比增长 $61.81%$，库存量上升 $154.65%$，主要得益于“软硬一体化”组合销售策略的深化。
核心技术突破：公司五大核心技术（CAD、CAM、NC、传感器控制、硬件设计）覆盖激光切割全流程，高功率激光切割控制系统在国内市场保持第一，中低功率市场占有率约60%。2025年完成股权激励计划部分归属，激发了核心团队的创新活力。
募投项目布局：公司围绕“智能焊接机器人及控制系统产业化”、“超高精密驱控一体研发”等募投项目持续布局，有望在非标自动化与高端装备领域打开新的成长空间。
投资建议：考虑到下游行业需求小幅放缓，公司2026年-2027年归母净利润预测分别为13.71亿元和17.11亿元，新增2027年预测20.73亿元，对应PE分别为35倍、28倍、23倍。维持“优于大市”评级。