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固定收益周报总结（2024-11-10）

一、国家资产负债表分析

1. 实体部门负债：9月负债增速93%，符合预期，预计10月下行至92%。财政政策重在化债，不新增隐性债务，12万亿用于置换。
2. 货币政策：资金面边际松弛但空间有限，后续维持中性，剩余流动性趋于收敛。
3. 经济增速：四季度实际增速或位于4.5%-5%，名义增速6%-7%，2024年潜在增长中枢在4%-5%。

二、股债性价比与风格

1. 短期市场：11月资金面进一步宽松难持续，股债性价比偏向债券，价值风格占优概率高。
2. 债市建议：短端利率在区间下沿，长端压力增大，但配置窗口开放。推荐30年国债ETF+红利指数+上证50。
3. 股市建议：聚焦红利类股票，选择“不扩表、盈利好、活下来”标的，推荐银行、电信、石油石化等。

三、行业推荐

1. 红利组合：A+H14只、A股20只个股，集中于高分红且现金流强的企业。
2. 转债市场：转债估值性价比凸显，建议配置价值风格低价转债（如山泥转债、旺能转债）。偏好化债领域及金融板块标的如华安转债。

四、风险提示

宏观经济超预期波动、政策变化、流动性收缩、债市违约等均可能影响资产表现。