20220416-太平洋-4-15央行降准点评_5月或最后一次降息_宽货币交易逻辑走弱_4页_592kb

5月或最后一次降息，宽货币交易逻辑走弱

核心内容

本报告由太平洋证券分析师张河生撰写，主要分析2022年4月15日中国人民银行宣布的降准政策及其对市场的影响。报告指出，此次降准幅度低于市场预期，表明央行在宽松政策上存在一定的谨慎态度。同时，报告预测5月份可能是本年度最后一次降息，且LPR报价可能下调。

主要观点

• 降准符合预期但幅度不足：
  本次降准0.25个百分点，符合市场对4月份货币政策宽松的预期，但低于市场普遍预期的0.5个百分点。这反映了央行在宽松政策上的纠结，主要是由于中美利差收窄甚至部分倒挂，央行需兼顾内外平衡。

• LPR报价大概率持平，5月或最后一次降息：
  由于MLF利率未下调，且降准尚未完全落地，20日LPR报价大概率保持不变。但考虑到二季度经济受疫情影响较大，5月LPR可能下调，成为本年度最后一次降息。

• 宽货币交易逻辑走弱：
  国常会后市场已提前定价降准，但此次降准幅度低于预期，导致市场反应偏悲观。同时，政策利率未下调，进一步削弱了宽货币对债市的支撑，利好减弱。

• 稳增长压力大，宽货币短期利多债市：
  疫情和地缘政治冲突对经济造成冲击，企业信心不足，社融数据显示企业贷款增长放缓，短期内宽货币政策仍对债市有利。

• 未来经济和政策风险提示：
  报告提示了经济下行幅度超预期、国内疫情扩散加剧、宽松政策力度加大等潜在风险。

关键信息

• 降准时间：2022年4月25日
• 降准幅度：0.25个百分点
• 释放资金：约5300亿元
• LPR报价预期：4月20日LPR报价大概率持平，5月可能下调
• 政策背景：中美利差收窄，国内经济下行压力大，疫情冲击持续
• 市场反应：债市对降准反应积极，但对幅度不足有所担忧
• 投资建议：关注5月LPR下调可能性，宽货币交易逻辑逐渐走弱

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

附：销售团队信息

研究院信息

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