20230823-东吴证券-创维数字-000810.SZ-23年中报点评_期待下半年订单释放_布局新赛道有望贡献增量_3页_501kb

创维数字(000810)中报点评：业绩短期承压，关注下半年订单与成长驱动力

一、核心业绩概况

• 2023年上半年：营收517亿元，同比降17%；净利润318亿元，同比降35%，扣非净利润323亿元，同比降27%
• 2023年第二季度：营收283亿元，同比降18%，环比降幅约4%
• 各季度表现：
  • 2023Q2：终端、显示业务受需求疲软影响明显，智能终端业务产销量同比下降超27%，毛利率同比下降15.2个百分点至167%

二、业务分析

1. 智能终端业务

• 营收与利润：上半年智能终端业务收入377亿元，同比降27%，成为业绩下滑核心因素；中标电信集采、联通网关项目，海外业务市占率逐步提升
• 看空因素：机顶盒消费疲软、产品单价下滑、交付节奏延迟
• 积极信号：中标份额达284%，龙头地位稳固；海外覆盖加速

2. 专业显示业务表现

• 营收逆势增长：上半年实现125.6亿元营收，同比增长40%，主因汽车显示业务强劲（多个明星车型项目落地）
• 挑战存在：手机显示模组亏损198%，受行业低迷影响，但已启动多领域拓展

三、关键变化因素

• 毛利率：同比降15.2个百分点至16.7%，主要受手机模组拖累
• 费用端变动：销售/管理/研发费用率分别变动-0.4/-0.2/+0.9个百分点，其中销售费用下降系激励政策优化

四、新增长看点

• AI与新客户：已与微软签订AI服务协议，多款AI产品完成内测
• 汽车显示：多个车厂头部车型订单获得突破，三季度将开始贡献收入

五、盈利预测与投资建议

• 业绩预期调整：预估2023-2025年归母净利润85/108/131亿元（原预测96/122/151亿元）
• 估值维持：维持“买入”评级，目标价区间上调至1821-2419元
• 盈利预测修正：Auto+AI驱动增量，专业显示业务毛利率预计2025年回升至20%

六、关键数据监测点

• 2023年Q3订单交付进度
• 汽车显示量产规模与ASP
• AI商业化落地的推进速度