20190901-兴业证券-交通运输行业周报：VLCC运价阶段性回落，关注Q4旺季弹性_27页_1mb

交通运输行业周报（8.25-8.31）总结

核心内容

本周交通运输板块整体表现不佳，上证指数下跌0.39%，交通运输板块下跌0.87%，跌幅高于大盘。板块内个股表现分化，ST安通、东方时尚、保税科技涨幅较大，而部分个股如*ST飞马、普路通等跌幅显著。整体来看，板块内部分公司表现优于行业平均水平，显示出一定的投资机会。

主要观点

快递板块

• 快递行业维持高增长态势，7月全国快递业务量同比增长28.61%，收入同比增长26.33%。
• 通达系企业集中度继续提升，CR8为81.7，同比提升0.2。
• 韵达股份作为电商快递龙头，业务量增速显著，成本和品质优势明显，推荐买入。
• 顺丰控股在7月业务量增长，但单价下降，需关注其在经济业务拉动下的改善空间。

航空板块

• 三大航引进ARJ21-700飞机，标志着国产飞机逐步进入民航运营。
• 国内航线旅客量同比增长9.18%，平均票价上涨8.91%，国际航线旅客量增长19.38%，但票价同比下降3.68%。
• 7月航空供需增长提速，主要枢纽机场如首都机场、上海机场、白云机场和深圳机场旅客吞吐量稳定增长。
• 首推春秋航空，因其全空客机队、因私出行占比高、供需稳定，受益于日韩航线复苏。

航运板块

• VLCC运价在8月出现阶段性回落，但预计Q4旺季运价仍有较大弹性。
• 油运市场回暖，中远海能和招商轮船盈利改善，推荐积极配置。
• 航运板块关注VLCC运价上涨趋势，建议关注中远海能和招商轮船。

公路板块

• 高速公路板块稳健性凸显，招商公路、宁沪高速等公司盈利增长稳定。
• 招商公路通过外延并购实现收入增长，预计未来业绩增长确定性强。
• 宁沪高速因政府回购影响通行费收入，但扣非后业绩稳健增长，推荐审慎增持。

机场板块

• 上海机场和白云机场因免税业务发展，成为业绩增长的核心驱动力。
• 上海机场免税业务贡献利润占比提升，预计未来持续增长。
• 白云机场和深圳机场因时刻放量及地区形势影响，业务量增速有望提升。

关键信息

行业动态

• 8月30日，中国国航、东方航空和南方航空分别与中国商飞签署飞机购买合同，引进ARJ21-700飞机。
• 大兴机场时刻分配公示，推动机场业务增长。
• 义乌价格战被叫停，行业竞争趋于理性。

数据跟踪

• 航运：BDI指数上涨9.7%，VLCC-TD3C-TCE运价下跌25.2%，集运SCFI指数上涨5.8%。
• 航空：国内航线旅客量上涨9.18%，国际航线上涨19.38%，国内航线平均票价上涨8.91%，国际航线平均票价下降3.68%。
• 快递：7月全国快递业务量52.48亿件，同比增长28.61%，收入608.4亿元，同比增长26.33%。

重点公司表现

• 韵达股份：2019年7月业务量8.79亿件，同比增长56.13%，收入27.68亿元，同比增长218.89%，推荐买入。
• 南方航空：7月净利润16.90亿元，同比下滑20.92%，推荐审慎增持。
• 白云机场：7月旅客吞吐量627万人次，同比增长7.7%，推荐审慎增持。
• 上海机场：7月旅客吞吐量683万人次，同比增长4.59%，推荐审慎增持。
• 中远海能：2019年H1归母净利润4.7亿元，同比增加6.9亿元，推荐审慎增持。
• 招商轮船：2019年H1归母净利润4.7亿元，同比增加50%，推荐审慎增持。
• 招商公路：2019年H1归母净利润23.01亿元，同比增长14.38%，推荐审慎增持。
• 圆通速递：7月业务量7.71亿件，同比增长41.57%，推荐关注。

推荐组合

• 推荐股票：韵达股份、南方航空、白云机场、上海机场、中远海能、招商轮船
• 推荐债券：招路转债、圆通转债

风险提示

• 汇率、油价大幅波动
• 航空、航运业需求增长低于预期，或供给增长超预期
• 飞机失事、海上安全事故
• 国内主要产业竞争力下降，或产业升级失败
• 电商增速下滑，或快递企业恶性价格战
• 中美贸易谈判结果低于预期