20251221-国盛证券-交通运输行业周报_关注元旦航旅出行预定数据与委内瑞拉油轮进展_20页_1mb

交通运输行业周分析总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现良好，行业指数上涨2.04%，跑赢上证指数2.01个百分点。航空运输、跨境物流、公交为涨幅前三板块，分别上涨6.84%、3.10%、2.82%；公路货运板块下跌1.76%。整体来看，行业在“扩内需”和“反内卷”政策背景下，中长期景气度被看好，部分细分领域如航空、航运和快递存在投资机会。

主要观点

航空板块

• 需求恢复：元旦假期国内航线机票预订量同比增长46%，出入境航线增长18%。
• 运力供给：运力增长缓慢，供需缺口缩小，有助于票价修复和航司盈利改善。
• 政策与油价：油价中枢下移、人民币走强以及政策支持，进一步改善行业盈利。
• 重点事件：海航航空集团完成工商变更，引入国资股东；多家航司国际ASK实现双位数增长；广州白云机场旅客吞吐量突破8000万人次；海南自贸港启动全岛封关；国航宣布深圳航空160亿元股权融资。
• 相关标的：华夏航空、中国东航H/A、中国国航H/A、南方航空H/A、春秋航空、吉祥航空。

航运板块

• 油运市场：VLCC中东航线货盘基本收尾，运价维持高位；关注美国对委内瑞拉油轮行动对合规市场的影响。
• 干散货市场：BDI指数回落，海岬型船运价波动，巴拿马型船运价下行。
• 集运市场：各航线运价稳定或小幅上涨，关注红海复航进展。
• LNG运输加注船：市场有望走出不同于大船的景气周期，关注中集安瑞科。
• 相关标的：招商轮船、中远海能H/A、海通发展、太平洋航运、中集安瑞科、中远海运国际。

快递行业

• 出海线：海外电商GMV增长带动快递出海业务，关注极兔速递。
• 反内卷线：行业增速放缓，但头部企业市场份额和利润提升，反内卷背景下竞争实力放大。
• 运营数据：11月快递行业件量增长5.0%，收入下降3.7%；各公司件量增速分化明显，顺丰、圆通、申通增长显著，韵达则小幅下滑。
• 单票收入：行业平均单票收入下降8.3%，但头部公司单票收入同比增速加快。
• 相关标的：中通快递、圆通速递、申通快递。

关键信息

• 行业周期：在制裁趋严和OPEC+增产背景下，行业周期逻辑渐明，可关注板块回调中的布局机会。
• 市场数据：12月19日，中东湾至宁波VLCC运价为10.75万美元/天，西非至宁波运价为10.92万美元/天；BDI指数为2023点，较12月3日下降。
• 宏观因素：人民币走强、油价波动、政策支持、宏观经济波动、制裁影响等对行业产生影响。
• 数据来源：Wind、国盛证券研究所、国家邮政局、交通运输部等。

重点标的

风险提示

• 宏观经济波动
• 恶性价格竞争
• 政策风险
• 原油需求大幅下降
• OPEC+增产不及预期
• 制裁落地不及预期
• 出行需求恢复不及预期
• 第三方数据可信性风险
• 人民币大幅贬值风险
• 油价大幅上涨风险