20260202-财达期货-贵金属周报_本轮贵金属超级牛市大概率已结束_6页_279kb

贵金属市场总结：牛市或已结束

核心内容

近期贵金属市场经历了剧烈波动，尤其是国际金价与银价在上周五出现历史罕见的大跌，标志着本轮贵金属超级牛市可能已结束。黄金与白银价格的暴跌不仅反映了市场情绪的转变，也暗示了支撑此前牛市的重要宏观因素正在发生根本性变化。

主要观点

1. 沃什被提名动摇降息预期
   特朗普提名沃什为美联储主席，尽管其鹰派立场与市场预期的鸽派降息形成反差。市场曾普遍期待沃什上任后将带来断崖式降息，但最终其上任后降息幅度可能有限，仅1至2次，甚至可能伴随缩表。这一变化削弱了黄金牛市的逻辑基础，即美联储宽松政策与独立性丧失。

2. 去美元化推动黄金托底
   各国央行持续购金，作为对美元信用下降的应对措施。黄金储备在国际储备中的比重已从13%上升至28%，可能进一步上升至35%。然而，央行购金更多是托底作用，而非推动金价持续上涨的主要动力。此外，俄罗斯央行近期开始出售黄金，这一动向值得警惕。

3. 白银需求端出现负反馈
   银价在本轮牛市中涨幅最大，但其工业属性使其对产业链影响更为显著。随着银价过高，下游产业如电动车、光伏和AI算力等面临成本压力，可能通过替代或压价手段抑制需求。2025年白银需求缺口虽在收窄，但价格却飞涨，这或许反映了市场炒作成分。

4. 市场情绪与技术形态恶化
   上周五的暴跌形成高位穿头破脚的极恶劣技术形态，银价更是罕见跌停。这种超大阴线不仅抹去了两周涨幅，也释放了巨大的做空力量，未来向上修复难度较大。

5. 炒作闭环已结束
   贵金属、金属期货与股市有色板块之间的联动炒作已结束。期货市场带动股市，股市又反向影响期货市场，这种闭环在上周五出现明显断裂，预示市场进入调整阶段。

6. 十年周期牛市面临节点
   自2016年以来的黄金牛市已进入十年周期的重要节点，前两次牛市均持续十年，当前结束的概率正在上升。

关键信息

• 黄金价格：从最高5600美元/盎司跌至4900美元/盎司，跌幅约12.5%。
• 白银价格：从121美元/盎司暴跌至85美元/盎司，跌幅约29.8%，创1980年代以来最大单日跌幅。
• 央行购金：黄金储备比重上升至28%，可能进一步升至35%，但市场预期已有所调整。
• 美联储政策：沃什上任后可能不会出现断崖式降息，反而可能伴随缩表，美联储独立性将得以维持。
• 产业影响：白银价格过高引发下游产业担忧，可能通过替代或压价抑制需求。
• 市场调整预期：短期市场多空博弈激烈，需做好调整准备，建议降低仓位，注重安全。

总结

综上所述，本轮贵金属牛市可能已结束，其结束主要源于美联储政策转向、市场预期落空及产业端需求反馈。尽管去美元化推动黄金价格托底，但难以支撑其继续大幅上涨。白银因前期涨幅过大，未来波动风险更高，需警惕其价格回调。市场情绪和技术形态均显示调整压力，投资者应保持谨慎，合理控制风险。