20260202-民银国际-海外宏观周报（2026年第5期）_美联储主席人选公布_贵金属史诗级震荡_18页_1mb

2026年2月2日全球市场总结

核心内容

2026年1月30日，全球贵金属市场经历了一次“史诗级”震荡，黄金和白银价格在短时间内大幅下跌，其中黄金单日跌幅达9.25%，创下近43年最大单日跌幅；白银单日跌幅达26.42%，创近46年最大跌幅。此波动主要由美联储主席人选公布引发，特朗普提名凯文·沃什为下一任主席，其鹰派立场及缩表政策预期导致市场情绪转变，从而引发贵金属价格暴跌。

主要观点

• 美联储主席人选与市场预期：凯文·沃什的上任被视为市场对美联储独立性交易的超前反应，其鹰派立场和缩表主张削弱了市场对进一步降息的预期。
• 地缘政治与全球秩序变化：特朗普对多个地区（如格陵兰、伊朗、古巴）的威胁和立场变化，以及国际局势的不确定性，曾是推动贵金属上涨的重要因素。
• 美元指数与汇率政策：特朗普表示对美元贬值不担忧，但美国财政部长贝森特强调美国将坚持强美元政策，否认干预汇市的可能。
• 贵金属价格基本面与市场情绪：尽管贵金属价格因非常规因素上涨，但其基本面波动的上限多集中在4000-4500美元区间，当前价格已偏离这一范围，存在过度交易的风险。

关键信息

美国

• PPI数据：2025年12月PPI同比+3.0%，季调环比+0.5%；核心PPI同比+3.3%，季调环比+0.7%。
• 房价指数：美国2025年11月FHFA房价指数季调环比+0.6%，同比+1.9%；20城标普/CS房价指数季调环比+0.5%，同比+1.4%。
• 贸易与工业数据：美国11月工业订单季调环比+5.3%，出口同比+5.9%，贸易逆差扩大至568.3亿美元。
• 经济数据与PMI：1月美国达拉斯联储制造业指数为11.2，里奇蒙德联储制造业指数为-6.0，芝加哥PMI为54.0。
• 美国联邦政府技术性停摆：因国土安全部资金问题，部分联邦机构面临停摆风险。
• 关税政策：特朗普威胁对古巴和加拿大加征关税，同时考虑取消对印度的额外关税。
• 美联储政策：维持基准利率不变，暂停降息，仅两位委员支持降息25个基点。

欧洲

• 欧元区GDP：2025年四季度GDP季调环比初值+0.3%，同比+1.3%。
• 德国经济：四季度GDP季调环比+0.3%，同比+0.3%，为两季以来首次增长。
• 法国经济：四季度GDP季调环比+0.2%，同比+1.5%。
• 失业率：欧元区失业率降至6.2%，德国失业率维持3.8%。
• 贸易与合作：欧盟与印度达成自由贸易协定，英国首相访华，中英签署多项合作文件。
• 欧元区通胀：德国CPI同比+2.1%，法国PPI同比-2.0%。

日本

• CPI数据：东京都区部CPI同比+1.5%，核心CPI同比+2.0%，环比连续下行。
• 消费者信心：消费者信心指数回暖，1月为37.9，收入增长指数为42.0。
• 外汇市场：日本未进行干预操作，但市场对日元贬值的担忧仍存。
• 政治与经济：日本众议院选举拉开帷幕，首相高市早苗表示若未过半数将辞职；日本央行倾向继续加息。

其他地区

• 加拿大：央行维持基准利率2.25%不变，表示政策前景高度不确定。
• 乌克兰与俄罗斯：泽连斯基表示新一轮乌美俄会谈或于2月1日举行。
• 伊拉克：坚持提名马利基为新总理，反对美国干涉内政。
• 印度：出现尼帕病毒疫情，确诊病例上升，但对我国影响较小。

本周关注事项

• 2月2日：美国1月ISM制造业PMI
• 2月3日：美国12月JOLTS就业数据
• 2月4日：欧元区1月CPI、欧元区12月PPI、美国1月ADP就业、美国1月ISM服务业PMI
• 2月5日：欧元区12月零售销售、英国央行利率决议、欧央行利率决议
• 2月6日：日本12月家庭消费支出、美股1月非农就业、失业率与薪资增速、美国2月密歇根大学系列数据

交易模式分析

• 通胀交易：市场对通胀的担忧仍存，但部分数据表现弱于预期。
• 宽松交易：美联储暂停降息，市场对宽松政策的预期减弱。
• 紧缩交易：沃什的上任引发市场对紧缩政策的担忧，贵金属价格暴跌。
• 避险交易：地缘政治风险缓解，避险情绪减弱。
• 不确定性：市场对政策走向和地缘政治变化仍存在不确定性。

总结

此次美联储主席人选公布引发了贵金属市场的剧烈波动，反映出市场对政策变化的敏感度。尽管短期内黄金价格大幅下跌，但长期来看，其走强逻辑仍未改变，主要因全球旧秩序的瓦解和美元政策的不确定性。此外，美国、欧洲和日本的经济数据及政策动态显示，全球经济仍面临诸多挑战，未来市场走势仍需关注关键数据和政策动向。