2017-医美行业：ISAPS数据分析干货_11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是兴业证券研究所发布的医美行业分析，基于ISAPS（国际整形外科医师协会）2015年发布的全球医美大数据，对全球及中国医美市场的发展状况、趋势、细分领域及投资观点进行了深入分析。

主要观点

• 全球医美市场增速放缓：2015年全球合规医美疗程量达约2170万例，同比增长7.3%，低于过往五年平均的10.6%。主要原因是美国市场（占全球总量的18.6%）出现小幅下滑（-0.54%），拖累整体增速。
• 非手术疗程占比上升：2015年非手术疗程占比由2014年的52.5%上升至55.7%，成为增长的主要动力。其中，面部年轻化及其它疗程增长显著，分别增长57.3%和51.2%。
• 中国医美市场表现强劲：2015年中国正规医美疗程量预估达220万例，同比增长15.5%，排名全球第三，并接近巴西（232万例）的第二位，预计2016年可能超越巴西。
• 医生资源稀缺：中国医美外科医生数量仅为2800人，每百万人仅2.1名，远低于美国和巴西，导致非法医美盛行，合规市场发展受限。掌握医生资源对中国医美产业的发展至关重要。
• 手术类与非手术类项目差异：手术类项目中，抽脂、硅胶隆乳、眼皮手术为女性主导；男性则更关注耳部手术、隆鼻及女乳症缩小术等。非手术类项目如肉毒杆菌、玻尿酸等则以女性为主要消费群体。
• 投资评级：报告对医美行业给出“推荐”评级，认为其表现优于市场。对于公司评级，建议根据相对大盘涨幅进行判断。

关键信息

全球医美市场数据

• 总疗程量：2015年全球合规医美疗程量达2170万例，同比增长7.3%。
• 非手术疗程占比：2015年非手术疗程占比达55.7%，比2014年上升3.2%。
• 主要增长领域：
  • 身体四肢疗程增长15.9%
  • 面部年轻化增长57.3%
  • 其它疗程增长51.2%
• 主要下滑领域：
  • 脸及头部疗程下降5.7%
  • 乳房疗程下降5.5%
• 主要疗程类型：
  • 注射式疗程：35.6%
  • 脸部及头部外科手术：18.3%
  • 身体四肢疗程：13.3%

中国医美市场数据

• 总疗程量：2015年预估达220万例，同比增长15.5%。
• 医生资源：2015年医美外科医生人数为2800人，每百万人仅2.1名，远低于美国及巴西。
• 医美消费量：2015年中国医美消费量为1.7/千人，比2014年增长0.2/千人。
• 医生与疗程比例：中国医美医生人数占全球6.9%，疗程量占全球10.1%。

医美细分子领域趋势

• 手术类项目：
  • 隆胸、抽脂、眼皮手术为主要增长项目。
  • 女性隆臀、男性女乳症缩小术、阴茎增大术等新兴项目增长迅速。
• 非手术类项目：
  • 肉毒杆菌素占非手术疗程的38.4%，玻尿酸占23.8%，两者占比较2014年有所下降。
  • 微整形项目增多，分散了客户消费意愿。

投资建议

• 行业评级：推荐，预期表现优于市场。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

风险提示

• 合规医美拓展效率不如预期。

联系信息

• 分析师：李跃博（liyb@xyzq.com.cn）
• 研究助理：刘嘉仁（liujr@xyzq.com.cn）
• 销售经理联系方式：
  • 上海地区：罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超、胡岩、王立维、王溪、李远帆
  • 北京地区：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、何嘉、郑小平、陈杨、吴磊
  • 深圳地区：朱元彧、杨剑、王维宇、邵景丽
  • 海外销售：刘易容、张珍岚、曾雅琪、赵新莉、徐皓、陈志云、申胜雄
• 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）
• 传真：021-38565955
• 私募及企业客户负责人：刘俊文（liujw@xyzq.com.cn）
• 港股机构销售：丁先树（dingxs@xyzq.com.hk）、郑梁燕（zhengly@xyzq.com.hk）、王子良（wangzl@xyzq.com.hk）、阳焓（yanghan@xyzq.com.hk）、周围（zhouwei@xyzq.com.hk）、孙博轶（sunby@xyzq.com.hk）

信息披露

• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资者应参考完整报告，本报告仅作为简要沟通。
• 兴业证券可能持有报告提及公司股票或为其提供服务，存在潜在利益冲突。

法律声明

• 本报告仅供本公司客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 未经授权，禁止转载或复制。

建议

• 投资者应结合自身情况及独立投资顾问意见，谨慎决策。