新三板策略报告：医美大市场规模逼近2000亿，医美机构是好的投资赛道吗？-20210218-安信证券-31页_1mb

医美行业市场与机构分析总结

核心内容概述

中国医美行业近年来迅速发展，市场规模接近2000亿元，增长潜力巨大。行业呈现高复购率、单客支出提升、需求多元化等特征，且“轻医美”项目（非手术类）逐渐成为市场增长的新引擎。然而，医美机构的盈利能力仍面临挑战，主要受限于高运营成本和激烈竞争。同时，政策监管逐步加强，推动行业合规化发展。

主要观点

1. 市场规模与增长

• 市场规模：2019年中国医美市场规模达到1769亿元，预计2023年将拓展至3115亿元，复合年增长率约24.2%。
• 增长潜力：中国医美渗透率仍较低（每千人仅14.5人），远低于美国（52.2人）和韩国（89.2人），未来发展空间巨大。
• 用户规模：预计2020年医美用户规模将达到1520万人，其中女性占比约90%，男性比例逐步提升。
• 消费特征：用户以90后、00后为主力，一二线城市用户占比超70%，且收入普遍较高（40%用户月收入在1万-2万元）。

2. 需求变化与趋势

• “轻医美”趋势：非手术类医美项目增长迅速，2019年市场规模达600亿元，预计2024年将达1,443亿元，占比提升至45.3%。
• 面部整形主导：面部整形仍是主要需求，占市场近50%。
• 抗初老需求上升：2019年抗初老相关消费同比增长92.64%，热拉提、超声刀等项目需求显著增长。
• 植发与齿科新赛道：植发订单两年增长分别达79%和141%，90后成为主要消费群体，女性植发需求快速增长。

3. 医美机构现状与挑战

• 机构数量与格局：中国拥有约1.3万家合法医美机构，私营机构占比超80%，市场格局分散，中小型机构占据70%-75%市场份额。
• 盈利现状：医美机构毛利率普遍较高（约58.72%），但净利率普遍较低，小机构盈利困难。
• 运营成本高：获客营销、药品耗材、医生培训等合计占营收比重达50%-90%。
• 医生资源紧缺：2018年每十万人口仅0.3位整形外科医生，存在约6万人缺口，医生培养周期长（8-10年），成本高昂。

4. 营销与竞争

• 营销投入大：医美机构销售费用占比约20%-30%，其中传统广告占比较高（60%-90%），但ROI不佳；互联网平台导流增长较快。
• 竞争激烈：行业门槛较低，导致大量机构涌现，形成分散格局，机构需持续投入营销以维持客户群体。

5. 政策与监管

• 政策监管加强：自2002年起，国家陆续出台医美行业管理办法、分级目录、专项整治方案等，打击非法医美行为。
• 合规化趋势：2016年启动医美机构评级，截至2019年仅不到100家机构获得A级评级，合规率有待提升。

关键信息

市场规模预测

• 2019年：1769亿元
• 2023年预计：3115亿元
• 2024年人均支出预计：223元

用户特征

• 年轻化：90后、00后成为消费主力
• 城市分布：一二线城市占主导，三四线城市渗透率较低
• 收入水平：40%用户月收入1万-2万元，14%用户月收入超2万元

医美项目分类

医美机构分类

医美机构财务表现

建议关注标的

华韩整形

• 特点：大型医美连锁机构，旗下两家医院获得5A级资质
• 优势：品牌优势明显，具备丰富的医师资源与高效管理模式
• 财务表现：2019年营收8.04亿元，净利润7,369.9万元，毛利率50.66%，净利率10.32%

医美国际

• 特点：打造“鹏爱”品牌，旗下拥有超过20家医美机构
• 优势：具备品牌影响力，覆盖广泛
• 财务表现：2019年营收8.69亿元，净利润13,630.9万元，毛利率68.25%，净利率15.92%

风险提示

• 政策风险：监管趋严，合规成本增加
• 医疗安全风险：行业存在“黑作坊”、“黑医师”现象，影响行业生态
• 客户投诉风险：医美服务具有不可逆性，客户满意度对机构声誉影响较大
• 行业竞争激烈：大量机构涌入市场，盈利难度加大