20241230-华安证券-债市情绪面周报（12月第4周）_债市看多观点降至2成_12页_783kb

债市情绪面周报总结（2024年12月第4周）

主要观点

1. 跨年资金面无忧，但需关注货币政策与财政发力的“预期差”。长债收益率维持在170%附近，隐含约30bp降息预期，近期资金面分层现象加剧，跨年后需警惕止盈压力。
2. 货币政策博弈：12月降准落空、1月降息不及预期等事件可能影响流动性宽松节奏，跨年后宽货币预期或转向债牛平坦化。
3. 财政发力不确定性：30Y-10Y国债利差为25bp，专项债审批权下放与特别国债发行预期是超长债的关键博弈点。

卖方市场情绪

• 卖方情绪指数上升至010，机构持中性偏多观点，85%（21家机构）偏中性，关键词为资金宽松、银行补充资本及宽货币预期；79%（79家机构）认为降息预期过度透支，财政发力存在预期差，利率震荡概率大，信用债配置价值凸显。

买方市场情绪

• 买方情绪指数下降至078，债市换手率下降，杠杆率上升；期货多空比TF、TS合约上升，T主力、TL合约下降；一级市场认购倍数下降，理财发行量上升。

风险提示

• 流动性风险、数据统计误差，需关注货币政策节奏变化与财政发力的不确定性。