20240401-华安证券-瑞普生物-300119.SZ-2023Q4归母净利润同比+57.7_并购布局口蹄疫市场_4页_472kb

报告分析总结

财务表现

• 2023年营业收入2249亿元，同比增长79%；归母净利润45亿元，同比增长306%，扣非净利润318亿元，同比增长134%。
• 第四季度营收66亿元，同比增长89%；归母净利润179亿元，同比增长577%。
• 分产品看：禽用疫苗收入增长364%至93亿元，占营收41.3%，毛利率64.4%；原料药及制剂收入增长1120%至108亿元，占营收48.2%，毛利率39.2%；宠物药品收入同比下降39%。

业务进展

• 创新激励政策推动直销模式，2023年直销收入增长169%，占营收63.8%。
• 成功研发并上市国内首款国产猫三联疫苗“瑞喵舒”，强化宠物药板块布局。
• 并购保定收骏科技，控股必威安泰，进入口蹄疫疫苗市场，完善产品矩阵。

技术与研发

• 研发投入23亿元，同比增长383%，占营收10.35%，聚焦疫苗技术与诊断试剂。
• 获得8项新兽药证书、2项等效性评价通过、42项专利授权。

投资建议与风险

• 预计2024-2026年营收年均增长17%，归母净利润年均增速更高，维持“买入”评级。
• 风险提示：政策变化、疫苗研发风险、市场波动等。