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晨会焦点20211117 总结

宏观金融篇

核心内容

• 股指表现：上证50、沪深300微幅上涨，中证500下跌，医药、食品饮料涨幅最大，国防军工、有色金属跌幅最大。
• 交易数据：IF2111收盘4887.8，跌0.11%；IH2111收盘3227.6，跌0.04%；IC2111收盘7054.8，跌0.7%。三大股指基差变化不一致，IC/IIH为2.186，降0.014。
• 市场情绪：沪深两市成交额11179亿元，环比下降495亿元；北向资金净流入42亿元，沪股通净流出0.6亿元，深股通净流入43亿元。
• 利率变化：DR007为2.0645（-0.51BP），FR007为2.15，维持不变；十年期国债收益率2.9233%，跌0.0045%；十年期美债收益率1.63%，涨5BP；中美国债利差1.29%。
• 经济预期：年内地方环保压力下，限电限产难以放松；消费年末可能反弹，但经济预期仍面临下调压力；预计IC中长期仍有上行空间。
• 策略建议：建议多IC空IH策略，注意止盈止损。

重点资讯

1. 美国10月零售销售环比升1.7%，创3月以来新高。
2. 银保监会：三季度末，我国银行业金融机构本外币资产339.4万亿元，同比增长7.7%。
3. PPI向CPI传导，消费品涨价趋势显现，电子产业链涨价可能蔓延。

国债篇

核心内容

• 市场表现：昨日央行逆回购净回笼500亿，资金面宽松，中美元首对话影响中性，期债价格震荡。
• 经济数据：10月房地产投资放缓，成为经济拖累；扣除价格因素，消费表现低迷。
• 预期分析：PPI同比大概率见顶，CPI上升有限；M1-M2继续下降，显示需求下行压力大。
• 策略建议：预计货币政策将边际放松，建议多单持有。

金银篇

核心内容

• 价格走势：COMEX金下跌0.78%，至1852.00美元/盎司；SHFE金下跌0.61%，至381.68元/克。
• 市场影响：经济数据乐观，降低贵金属投资需求；黄金ETF持仓和Comex投机规模回升，但未反映实物需求。
• 未来展望：黄金尚未见底，未来仍有下探可能。

有色金属篇

铜

• 价格变化：SMM 1#电解铜均价71770元，A00铝均价18940元。
• 库存情况：LME铜库存93925吨（-1.85%），铝库存959975吨（-0.88%）。
• 产业分析：国内冶炼产能受限电影响将好转，但国外成本上升导致冶炼厂减产；铜矿加工费反弹至62.8美元/吨，矿端供应紧张缓解。
• 策略建议：建议谨慎做多，关注70000元一线支撑。

锌

• 价格变化：SMM 0#锌锭均价23890元，1#铅均价15150元。
• 库存情况：LME锌库存182450吨（-0.16%），铅库存58175吨（+7.98%）。
• 产业分析：某中型锌冶炼厂即将投产，叠加双控和限电政策放缓，锌锭供给将宽松；锌价下跌改善消费端情绪，下游企业开始备货。
• 策略建议：建议谨慎做多，关注基本面变化。

镍

• 价格变化：昨日早盘镍价下跌，不锈钢价格上涨。
• 产业分析：高铁镍工艺不锈钢亏损，一体化及废钢工艺盈利；新能源补贴资金提前下达，影响镍价短期波动。
• 策略建议：短期波动较大，需关注下游需求变化。

黑色建材篇

钢铁

• 价格变化：20mm三级螺纹钢全国均价4741元/吨（-49），热卷均价4828元/吨（-20），钢坯4180元/吨（+30）。
• 市场分析：钢材市场1-5正套趋势持续，产量回升，冬储预期不乐观；铁水产量维持，卷螺价差回落。
• 策略建议：短期内震荡，关注卷螺差弱跌破成本差可能带来的反弹。

铁矿

• 价格变化：日照港61.5%PB澳粉车板价600元/湿吨，折盘面671元/吨。
• 市场分析：四大矿山季报发布，供给宽松确定；钢厂铁水产量偏低，利润走弱；港口库存持续累库，钢厂库销比达年内最高。
• 策略建议：期价处于下行通道，如需求未反弹，可能回落至400-500元/吨；策略上跟随成材需求，关注1-5合约倒挂可能。

动力煤

• 价格变化：秦港5500现货报价1075元/吨（-5）。
• 市场分析：用煤缺口问题解决成效显著，各地限电放松，但以保冬季供暖为主；全国日产量突破1200万吨，北港库存开始累积。
• 策略建议：期价延续盘整向下，各合约保证金水平过高，需等待价格回归正常水平。

煤焦

• 价格变化：港口准一焦现汇出库含税报价3200元/吨。
• 市场分析：焦化厂开工率偏低，出货不畅导致累库；铁水产量偏低，钢厂盈利稳定，但需求端观望情绪浓厚。
• 策略建议：近月驱动偏弱，远月估值短期过悲观，建议关注供应变化。

能源篇

原油

• 价格变化：美国WTI创一周多最低收盘价，布伦特原油小幅上涨。
• 市场分析：美国众议院多数党领袖言论降低释放战略储备预期；IEA预计原油产量增长将缓解供应紧张。
• 策略建议：预计油价小幅度反弹。

燃料油

• 价格变化：新加坡高硫380燃料油现货价格442.96美元/吨，环比下降1.34美元/吨。
• 市场分析：中重质原油产量增加，带动高硫燃料油产出；低硫燃料油因天然气市场紧俏获得需求支撑。
• 策略建议：近期期价震荡，关注原油动态。

LPG

• 价格变化：华南液化气市场价格走跌，主流成交5850-5900元/吨。
• 市场分析：国内供应稳定，港口库存高位运行；下游MTBE和PDH开工率回升，但需求端仍偏弱。
• 策略建议：期价近期震荡运行，关注库存去化速度。

沥青

• 价格变化：华东地区中石化镇海、上海上调70元/吨，主力成交3300-3650元/吨。
• 市场分析：供应端部分企业停工，周内供应或继续下降；需求端个别省份有所提升，社会库库存消耗明显。
• 策略建议：短期价格中枢可能上升，但需关注成本端油价变动。

化工篇

PVC

• 价格变化：期货震荡上行，市场一口价和点价报盘并存。
• 市场分析：电石价格企稳，PVC边际成本稳定在7500元/吨；下游逢低补货，出口窗口保持打开。
• 策略建议：建议短线正套，中线逢高空。

苯乙烯

• 价格变化：华东江阴港主流自提8800-8900元/吨。
• 市场分析：开工率大幅下滑，库存减少；12月纸货倒挂扩大，可能与新产能预期有关。
• 策略建议：建议短线正套，中线逢高空。

PTA

• 价格变化：期货主力合约震荡走高至5012元/吨。
• 市场分析：原料PX价格下跌，PTA加工区间收跌；聚酯综合开工负荷提升，基差微幅走强。
• 策略建议：短期支撑下移至4800元/吨，关注原油动态。

乙二醇

• 价格变化：期货主力合约低开震荡至5208元/吨。
• 市场分析：国内供应偏紧，下游开工负荷提升；港口发货情况转好，但整体表现偏弱。
• 策略建议：短期维持震荡格局，预计华东现货商谈在5100-5500元/吨。

聚乙烯

• 价格变化：PE2201收于8727元/吨，跌2.38%。
• 市场分析：成本端原油偏强，动力煤涨势放缓；石化库存及港口库存压力一般，下游询盘积极性一般。
• 策略建议：预计国内PE市场偏强震荡。

聚丙烯

• 价格变化：PP2201收于8304元/吨，跌0.84%。
• 市场分析：成本端原油偏强，但聚烯烃价格仍受原料前期涨幅压制；下游采购意愿一般，市场整体成交欠佳。
• 策略建议：建议谨慎操作，关注极端天气对供应的影响。

橡胶

• 价格变化：沪胶主力合约2201收于14695元/吨，涨1.38%。
• 市场分析：美国非农数据低于预期，失业率仍高于疫情前水平；泰国原料价格高位，新胶产量不及预期；拉尼娜天气可能影响产量。
• 策略建议：关注极端天气对供应的影响，市场供需变化有限，维持震荡。

农产品篇

豆粕

• 价格变化：美豆继续上涨，豆粕受带动上涨。
• 市场分析：美豆出口销售进度落后，巴西产量预计增加，可能影响未来出口需求；国内油厂开机率维持高位，给豆粕价格带来压力。
• 策略建议：短期存在下跌风险，维持震荡。

油脂

• 价格变化：YP01价差触及2011年1月以来最低水平。
• 市场分析：油脂供应偏紧格局未变，多头看待市场。
• 策略建议：维持震荡，关注供应变化。

白糖

• 价格变化：国内白糖市场看多氛围较强。
• 市场分析：巴西糖套保量达1100万吨，占出口总量43.2%；印度新糖上市延缓，影响出口。
• 策略建议：预计糖价维持震荡，重心或略有上移。

棉花

• 价格变化：ICE期棉价格震荡收低。
• 市场分析：国内新棉采摘进度89.2%，同比下降6.7%；下游开机率上升，企业采购意愿增强。
• 策略建议：预计棉价维持区间震荡。

鸡蛋

• 价格变化：产区均价4.85元/斤，期价震荡偏强。
• 市场分析：在产蛋鸡存栏量低于去年同期，供应偏紧；养殖单位低价惜售，支撑蛋价高位运行。
• 策略建议：预计四季度蛋价高位运行，关注供应变化。