> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>品种</td><td>核心观点</td><td>主要逻辑</td></tr><tr><td>螺纹钢</td><td>谨慎看空</td><td>螺纹需求同比仍然较弱，铁水产量偏高，钢材整体供需偏宽松。同时原料端供应较高， 钢材成本有下行驱动。节后宏观政策预期有升温可能，中期料维持区间运行。</td></tr><tr><td>热卷</td><td>谨慎看空</td><td>热卷产量及表需相对平稳，库存绝对水平偏高，供需变化符合季节性特征。基差在平水 附近波动。高库存、低基差对行情形成压制，中期维持区间运行。</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>谨慎看空</td><td>春节长假期间进口铁矿石远期现货市场的整体活跃度较弱，外矿发货明显回升，铁水继 续增加，港口库存积累，钢厂消耗库存为主。对于节后的市场，目前的价格处于相对的低位，节后的价格可能会随着钢厂的补库需求而有所支撑，短期内的价格可能会有所走 强，但是向上的空间则较为有限。</td></tr><tr><td>焦炭</td><td>谨慎看空</td><td>焦企利润明显改善，短期焦企开工持稳。从需求来看，铁水产量回升放缓，下游维持按 需采购，节后钢厂或有提降预期，预计价格震荡偏弱运行。</td></tr><tr><td>焦煤</td><td>谨慎看空</td><td>国内煤矿预计在元宵后复产，但下游铁水产量偏低，节后复产节奏或将放缓。同时，澳 煤偏紧及蒙古口岸库存增长等因素并存。总体供需基本平衡，但考虑到上游库存压力， 预计节后煤焦价格将震荡偏弱运行。</td></tr><tr><td>锰硅</td><td>谨慎看多</td><td>产区供应环比回升，需求边际转弱，库存继续增加。主流锰矿山3月报价继续上涨，成 本端支撑较强，基本面暂无明显驱动，预计价格维持区间运行。</td></tr><tr><td>硅铁</td><td>谨慎看多</td><td>产区供应变化不大，需求边际转弱，库存环比下降。新一轮钢招尚未开启，基本面暂无 明显驱动，预计价格维持区间运行。</td></tr><tr><td colspan="3">风险提示：本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级），其中红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空 头占优，颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行（如“红色”不代表“一 定涨”，可能因突发利空反转）。关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观 观察维度，不构成任何投资建议、收益承诺或未来表现的保证，投资者须独立判断并承担风险。</td></tr></table> 钢材：中期区间运行 <table><tr><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>螺纹01</td><td>3130</td><td>0</td><td>热卷01</td><td>3260</td><td>1</td></tr><tr><td>螺纹05</td><td>3055</td><td>5</td><td>热卷05</td><td>3222</td><td>4</td></tr><tr><td>螺纹10</td><td>3095</td><td>-1</td><td>热卷10</td><td>3236</td><td>-1</td></tr><tr><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>唐山普方坯</td><td>2900</td><td>0</td><td>张家港废钢</td><td>2160</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:唐山</td><td>3060</td><td>0</td><td>热卷:天津</td><td>3140</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:上海</td><td>3220</td><td>0</td><td>热卷:上海</td><td>3240</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:杭州</td><td>3250</td><td>0</td><td>热卷:杭州</td><td>3270</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:广州</td><td>3420</td><td>0</td><td>热卷:广州</td><td>3250</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:成都</td><td>3340</td><td>0</td><td>热卷:成都</td><td>3310</td><td>0</td></tr><tr><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>螺纹01:上海</td><td>90</td><td>0</td><td>热卷01:上海</td><td>-20</td><td>-1</td></tr><tr><td>螺纹05:上海</td><td>165</td><td>-5</td><td>热卷05:上海</td><td>18</td><td>-4</td></tr><tr><td>螺纹10:上海</td><td>125</td><td>1</td><td>热卷10:上海</td><td>4</td><td>1</td></tr><tr><td>期货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>期货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>RB 10-01</td><td>-35</td><td>-1</td><td>HC 10-01</td><td>-24</td><td>-2</td></tr><tr><td>RB 01-05</td><td>75</td><td>-5</td><td>HC 01-05</td><td>38</td><td>-3</td></tr><tr><td>RB 05-10</td><td>-40</td><td>6</td><td>HC 05-10</td><td>-14</td><td>5</td></tr><tr><td>卷螺差01</td><td>130</td><td>1</td><td>螺纹盘面利润:01</td><td>30</td><td>15</td></tr><tr><td>卷螺差05</td><td>167</td><td>-1</td><td>螺纹盘面利润:05</td><td>-3</td><td>21</td></tr><tr><td>卷螺差10</td><td>141</td><td>0</td><td>螺纹盘面利润:10</td><td>25</td><td>16</td></tr><tr><td>现货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>螺纹:上海-唐山</td><td>160</td><td>0</td><td>热卷-螺纹:上海</td><td>20</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:广州-唐山</td><td>360</td><td>0</td><td>热卷-螺纹:广州</td><td>-170</td><td>0</td></tr><tr><td>热卷:上海-天津</td><td>100</td><td>0</td><td>冷轧-热卷:上海</td><td>390</td><td>0</td></tr><tr><td>热卷:广州-天津</td><td>110</td><td>0</td><td>冷轧-热卷:广州</td><td>510</td><td>0</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>镀锌-冷轧:上海</td><td>140</td><td>0</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 螺纹钢：螺纹需求同比仍然较弱，铁水产量偏高，钢材整体供需偏宽松。同时原料端供应较高，钢材成本有下行驱动。热卷：热卷产量及表需相对平稳，库存绝对水平偏高，供需变化符合季节性特征。 # 【盘面操作建议】 螺纹钢：节后宏观政策预期有升温可能，中期料维持区间运行。热卷：高库存、低基差对行情形成压制，中期维持区间运行。 铁矿石：供给恢复，关注节后补库 <table><tr><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>铁矿01</td><td>720</td><td>-14</td><td>PB粉</td><td>756</td><td>0</td></tr><tr><td>铁矿05</td><td>746</td><td>-16</td><td>杨迪粉</td><td>662</td><td>0</td></tr><tr><td>铁矿09</td><td>731</td><td>-15</td><td>BRBF粉</td><td>776</td><td>0</td></tr><tr><td>价差/比价</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>i01-05</td><td>-26</td><td>16</td><td>PB粉:01</td><td>86</td><td>14</td></tr><tr><td>i05-09</td><td>16</td><td>-2</td><td>PB粉:05</td><td>60</td><td>16</td></tr><tr><td>i09-01</td><td>11</td><td>-15</td><td>PB粉:09</td><td>75</td><td>15</td></tr><tr><td>RB01/I01</td><td>4.35</td><td>-0.10</td><td>杨迪粉:01</td><td>67</td><td>14</td></tr><tr><td>RB05/I05</td><td>4.10</td><td>0.09</td><td>杨迪粉:05</td><td>41</td><td>16</td></tr><tr><td>RB10/I09</td><td>4.24</td><td>0.08</td><td>杨迪粉:09</td><td>57</td><td>15</td></tr><tr><td>卡粉-PB粉</td><td>99</td><td>0</td><td>BRBF粉:01</td><td>93</td><td>14</td></tr><tr><td>PB粉-杨迪粉</td><td>0</td><td>0</td><td>BRBF粉:05</td><td>67</td><td>16</td></tr><tr><td>PB块-PB粉</td><td>92</td><td>0</td><td>BRBF粉:09</td><td>83</td><td>15</td></tr><tr><td>海运费</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货指数</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>巴西-青岛</td><td>24</td><td>0.8</td><td>普氏价格指数</td><td>102.5</td><td>-0.3</td></tr><tr><td>西澳-青岛</td><td>9</td><td>0.5</td><td>普氏指数折人民币价格</td><td>832</td><td>-3</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>人民币中间价</td><td>6.940</td><td>-0.01</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 春节长假期间进口铁矿石远期现货市场的整体活跃度较弱，外矿发货明显回升，铁水继续增加，港口库存积累，钢厂消耗库存为主。对于节后的市场，目前的价格处于相对的低位，节后的价格可能会随着钢厂的补库需求而有所支撑，短期内的价格可能会有所走强，但是向上的空间则较为有限。 # 【盘面操作建议】 谨慎看空 焦炭：节后或有提降预期，震荡偏弱运行 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td></tr><tr><td colspan="5">期货市场</td></tr><tr><td>焦炭1月合约</td><td rowspan="9">元/吨</td><td>1840.0</td><td>1827.0</td><td>13.0</td></tr><tr><td>01基差</td><td>-302</td><td>-289</td><td>-13.0</td></tr><tr><td>焦炭5月合约</td><td>1682.0</td><td>1664.0</td><td>18.0</td></tr><tr><td>05基差</td><td>-144</td><td>-126</td><td>-18.0</td></tr><tr><td>焦炭9月合约</td><td>1751.0</td><td>1739.0</td><td>12.0</td></tr><tr><td>09基差</td><td>-213</td><td>-201</td><td>-12.0</td></tr><tr><td>J01-05</td><td>158.0</td><td>163.0</td><td>-5.0</td></tr><tr><td>J05-09</td><td>-69.0</td><td>-75.0</td><td>6.0</td></tr><tr><td>J09-01</td><td>-89</td><td>-88</td><td>-1</td></tr><tr><td colspan="5">现货报价</td></tr><tr><td>吕梁准一级冶金焦出厂价</td><td rowspan="4">元/吨</td><td>1280</td><td>1280</td><td>0</td></tr><tr><td>日照港一级冶金焦平仓价</td><td>1520</td><td>1520</td><td>0</td></tr><tr><td>日照港准一级冶金焦平仓价</td><td>1470</td><td>1470</td><td>0</td></tr><tr><td>邢台准一级冶金焦出厂价</td><td>1420</td><td>1420</td><td>0</td></tr><tr><td colspan="2">周度数据</td><td>2026/2/6</td><td>2026/1/30</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>全样本独立焦企产能利用率</td><td>%</td><td>72.2</td><td>71.9</td><td>0.3</td></tr><tr><td>247家钢厂日均铁水产量</td><td rowspan="5">万吨</td><td>228.6</td><td>228.0</td><td>0.6</td></tr><tr><td>样本焦化厂日均焦炭产量</td><td>63.1</td><td>62.8</td><td>0.3</td></tr><tr><td>247家钢厂日均焦炭产量</td><td>46.4</td><td>46.6</td><td>-0.2</td></tr><tr><td>样本焦化厂焦炭库存</td><td>82.7</td><td>84.4</td><td>-1.7</td></tr><tr><td>247家钢厂焦炭库存</td><td>692.4</td><td>678.2</td><td>14.2</td></tr><tr><td>库存可用天数</td><td>天</td><td>12.8</td><td>12.5</td><td>0.2</td></tr><tr><td>港口焦炭库存</td><td>万吨</td><td>201.1</td><td>198.1</td><td>3.0</td></tr><tr><td>独立焦化企业吨焦利润</td><td>元</td><td>-10.0</td><td>-55.0</td><td>45.0</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 焦企利润明显改善，短期焦企开工持稳。从需求来看，铁水产量回升放缓，下游维持按需采购，节后钢厂或有提降预期，预计价格震荡偏弱运行。 # 【盘面操作建议】 谨慎看空 焦煤：下游复产放缓，短期偏弱看待 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td></tr><tr><td colspan="5">期货市场</td></tr><tr><td>焦煤1月合约</td><td rowspan="9">元/吨</td><td>1376.0</td><td>1373.5</td><td>2.5</td></tr><tr><td>01基差</td><td>-49</td><td>-22</td><td>-27.5</td></tr><tr><td>焦煤5月合约</td><td>1121.0</td><td>1120.0</td><td>1.0</td></tr><tr><td>05基差</td><td>206</td><td>232</td><td>-26.0</td></tr><tr><td>焦煤9月合约</td><td>1201.5</td><td>1200.0</td><td>1.5</td></tr><tr><td>09基差</td><td>126</td><td>152</td><td>-26.5</td></tr><tr><td>JM01-05</td><td>255.0</td><td>253.5</td><td>1.5</td></tr><tr><td>JM05-09</td><td>-80.5</td><td>-80.0</td><td>-0.5</td></tr><tr><td>JM09-01</td><td>-174.5</td><td>-173.5</td><td>-1</td></tr><tr><td colspan="5">现货报价</td></tr><tr><td>吕梁主焦(A<10.5,S<1%,G>75)</td><td rowspan="4">元/吨</td><td>1460</td><td>1460</td><td>0</td></tr><tr><td>古交主焦(A<11,S<1.5%,G<65)</td><td>1250</td><td>1250</td><td>0</td></tr><tr><td>蒙5#精煤乌不浪口金泉工业园区自提价</td><td>1227</td><td>1227</td><td>0</td></tr><tr><td>京唐港澳洲主焦(A<9,S<0.4%,G>87)</td><td>1610</td><td>1610</td><td>0</td></tr><tr><td>周度数据</td><td colspan="2">2025/8/1</td><td>2025/7/25</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>样本洗煤厂开工率</td><td>%</td><td>61.5</td><td>62.3</td><td>-0.8</td></tr><tr><td>样本洗煤厂日均精煤产量</td><td rowspan="4">万吨</td><td>52.1</td><td>52.1</td><td>0.0</td></tr><tr><td>样本焦化厂日均焦炭产量</td><td>49.9</td><td>49.5</td><td>0.3</td></tr><tr><td>247家钢厂日均焦炭产量</td><td>47.2</td><td>47.0</td><td>0.2</td></tr><tr><td>样本焦化厂焦煤库存</td><td>1094.7</td><td>1035.3</td><td>59.4</td></tr><tr><td>库存可用天数</td><td>天</td><td>16.5</td><td>15.7</td><td>0.8</td></tr><tr><td>247家钢厂焦煤库存</td><td>万吨</td><td>824.2</td><td>814.4</td><td>9.8</td></tr><tr><td>库存可用天数</td><td>天</td><td>13.1</td><td>13.0</td><td>0.1</td></tr><tr><td>港口焦煤总库存</td><td>万吨</td><td>272.8</td><td>286.4</td><td>-13.6</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 国内煤矿预计在元宵后复产，但下游铁水产量偏低，节后复产节奏或将放缓。同时，澳煤偏紧及蒙古口岸库存增长等因素并存。总体供需基本平衡，但考虑到上游库存压力，预计节后煤焦价格将震荡偏弱运行。 # 【盘面操作建议】 谨慎看空 # 铁合金：基本面暂无明显驱动，短期区间看待 <table><tr><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>锰硅01</td><td>5890</td><td>-8</td><td>硅铁01</td><td>5562</td><td>-52</td></tr><tr><td>锰硅05</td><td>5770</td><td>-30</td><td>硅铁05</td><td>5492</td><td>-8</td></tr><tr><td>锰硅09</td><td>5816</td><td>-26</td><td>硅铁09</td><td>5512</td><td>-22</td></tr><tr><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>硅锰6517:内蒙</td><td>5650</td><td>0</td><td>硅铁72:内蒙</td><td>5390</td><td>0</td></tr><tr><td>硅锰6517:宁夏</td><td>5570</td><td>0</td><td>硅铁72:宁夏</td><td>5370</td><td>0</td></tr><tr><td>硅锰6517:贵州</td><td>5700</td><td>0</td><td>硅铁72:青海</td><td>5300</td><td>0</td></tr><tr><td>硅锰6517:云南</td><td>5700</td><td>0</td><td>硅铁72:甘肃</td><td>5400</td><td>0</td></tr><tr><td>硅锰6517:广西</td><td>5750</td><td>0</td><td>硅铁72:陕西</td><td>5370</td><td>-30</td></tr><tr><td>天津港加蓬块</td><td>42.8</td><td>0</td><td>天津港半碳酸</td><td>36.5</td><td>0</td></tr><tr><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>锰硅01:内蒙</td><td>60</td><td>8</td><td>硅铁01:宁夏</td><td>158</td><td>52</td></tr><tr><td>锰硅05:内蒙</td><td>180</td><td>30</td><td>硅铁05:宁夏</td><td>228</td><td>8</td></tr><tr><td>锰硅09:内蒙</td><td>134</td><td>26</td><td>硅铁09:宁夏</td><td>208</td><td>22</td></tr><tr><td>价差分析</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>价差分析</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>SM 09-01</td><td>-74</td><td>-18</td><td>SF 09-01</td><td>-50</td><td>30</td></tr><tr><td>SM 01-05</td><td>120</td><td>22</td><td>SF 01-05</td><td>70</td><td>-44</td></tr><tr><td>SM 05-09</td><td>-46</td><td>-4</td><td>SF 05-09</td><td>-20</td><td>14</td></tr><tr><td>硅铁-硅锰:01</td><td>-328</td><td>-44</td><td>硅铁-硅锰:内蒙</td><td>-260</td><td>0</td></tr><tr><td>硅铁-硅锰:05</td><td>-278</td><td>22</td><td>硅铁-硅锰:宁夏</td><td>-200</td><td>0</td></tr><tr><td>硅铁-硅锰:09</td><td>-304</td><td>4</td><td>加蓬块44.5-澳块45</td><td>0.8</td><td>0</td></tr><tr><td>周度数据</td><td>单位</td><td>最新</td><td>上期</td><td colspan="2">涨跌</td></tr><tr><td>硅锰企业开工率</td><td rowspan="2">%</td><td>35.77</td><td>36.21</td><td colspan="2">-0.44</td></tr><tr><td>硅铁企业开工率</td><td>29.31</td><td>29.12</td><td colspan="2">0.19</td></tr><tr><td>187家硅锰企业产量</td><td rowspan="4">吨</td><td>190995</td><td>192395</td><td colspan="2">-1400</td></tr><tr><td>63家硅锰企业库存</td><td>377800</td><td>374300</td><td colspan="2">3500</td></tr><tr><td>136家硅铁企业产量</td><td>99200</td><td>98500</td><td colspan="2">700</td></tr><tr><td>60家硅铁企业库存</td><td>66860</td><td>67900</td><td colspan="2">-1040</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 锰硅：产区供应环比回升，需求边际转弱，库存继续增加。主流锰矿山3月报价继续上涨，成本端支撑较强。硅铁：产区供应变化不大，需求边际转弱，库存环比下降。 # 【盘面操作建议】 锰硅：基本面暂无明显驱动，预计价格维持区间运行。硅铁：新一轮钢招尚未开启，基本面暂无明显驱动，预计价格维持区间运行。 # 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 研究员 资格证号 咨询证号 陈为昌 F03122993 Z0019850 李海蓉 F3051567 Z0015849 中辉期货全国客服热线：400-006-6688