20211208-光大证券-华润啤酒-00291.HK-跟踪点评_聚焦赋能_共战高端_5页_723kb

报告摘要

华润啤酒（0291.HK）正积极推进高端化战略，以提升其在啤酒行业的竞争力。公司通过渠道赋能、产品升级、营销策略优化等手段，增强高端产品在市场中的表现。当前，公司股价为62.50港元，目标价为78.50港元，维持“买入”评级。

行业趋势：啤酒行业已从规模发展转向质量发展，消费者对品牌和个性化体验的关注度提升。2021年预计是啤酒行业高端化元年，量价齐升趋势明显。
战略方向：公司聚焦高端市场，通过产品矩阵升级、渠道赋能、营销投入增加等方式，打造高端品牌认知与市场影响力。
渠道发展：公司推出“火尖枪”培训体系，已覆盖100家经销商，计划2022年扩大至至少300家。大客户体系初具规模，前200家大客户贡献了高端销量的重要部分。
产品布局：
- “1+1”主力产品：重点推广勇闯天涯和雪花纯生，其中雪花纯生被打造为百万大单品。
- “4+4”产品矩阵：在各细分领域实现快速增长。
- 其他品相：如白啤、桶啤等，满足消费者个性化需求。
营销策略：2022年公司将继续保持高营销投入，对不同品牌进行差异化营销，增强与消费者的互动与共情。
盈利预测：公司预计2021-2023年EPS分别为1.49/1.30/1.60元，核心净利润持续增长，P/E（核心净利润）逐步下降，显示估值合理性。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	33,190	31,448	35,947	38,669	40,954
营业收入增长率	4.2%	-5.2%	14.3%	7.6%	5.9%
归母净利润（百万元）	1,312	2,094	4,840	4,214	5,198
归母净利润增长率	34.3%	59.6%	131.1%	-12.9%	23.3%
EPS（元）	0.40	0.65	1.49	1.30	1.60
P/E（核心净利润）	59	57	43	35	29
EV/EBITDA	33	32	26	23	21

本报告所采用的估值方法及模型基于特定假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级