20180710-天风证券-凌钢股份-600231.SH-生产经营稳定_同比业绩大幅增长_3页_506kb

凌钢股份（600231）总结

核心内容

凌钢股份（600231）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，预计净利润为7.42亿元，同比增长83%。公司二季度净利润为4.87亿元，环比一季度增长91.1%。这一增长主要得益于钢材价格的持续高位运行以及公司地理位置的优势。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年净利润大幅增长，主要受益于钢材价格高位运行，尤其是建材价格的上涨。
• 地理位置优势：公司位于辽宁、河北、内蒙古交界，是连接东北与华北、内蒙古东部乃至蒙古国的重要交通节点，有助于其在限产政策下保持较高的产量和盈利。
• 政策环境利好：国家供给侧结构性改革和环保督查的推进有效抑制了“地条钢”等低质量产品，推动了钢材价格的上涨，从而提升了公司的盈利能力。
• 朝鲜经济转型：朝鲜转向经济建设，中国作为其邻国，凌钢股份有望受益于未来可能增加的对东北地区钢材的需求。
• 财务预测与估值：公司未来三年的EPS预计分别为0.59元、0.66元和0.67元，对应2018-2020年的PE分别为5.85倍、5.21倍和5.16倍，维持买入评级。

关键信息

事件回顾

• 2018年7月9日，公司发布公告，预计二季度净利润4.87亿元，环比增长91.1%；上半年净利润7.42亿元，同比增长83%。

建材价格高位运行

• 2018年上半年，沈阳地区HRB400:20mm螺纹钢均价为3898元/吨，较2017年上涨425元/吨。
• 公司主营棒线材产品，是东北地区最大的棒线材生产基地，受益于建材价格高位运行，维持了高利润水平。

地理位置优势

• 公司地处辽宁、河北、内蒙古交界，是连接东北与华北、内蒙古东部乃至蒙古国与沿海港口的交通要道。
• 在2017年采暖季限产期间，公司未被限产，保证了产量并弥补了其他区域供应萎缩带来的影响。

朝鲜经济转型影响

• 朝鲜由先军政治转向经济建设，中国可能成为其重要支撑国。
• 公司位于辽宁，与朝鲜仅一江之隔，具备地理和品种优势，未来可能受益于朝鲜经济发展的需求。

财务预测与估值

• 财务预测：
  • 2018-2020年EPS分别为0.59元、0.66元和0.67元。
  • 2018-2020年净利润分别为1,638.84亿元、1,840.54亿元和1,858.97亿元。
  • 2018-2020年PE分别为5.85倍、5.21倍和5.16倍。
• 投资评级：维持买入评级，目标价为4元。
• 当前价格：3.46元。

风险提示

• 中朝关系发生变化可能影响公司业务。
• 钢材价格回落可能导致净利润收缩。
• 公司设备生产或检修可能影响产量。
• 管理费用变化可能影响盈利。

财务数据与指标

营收与利润

财务比率

营运能力

估值与投资建议

• 目标价：4元。
• 投资评级：买入。
• EPS预测：2018-2020年分别为0.59元、0.66元和0.67元。
• PE估值：2018-2020年分别为5.85倍、5.21倍和5.16倍。
• 市净率：2018-2020年分别为1.26倍、1.07倍和0.92倍。

结论

凌钢股份凭借其地理位置优势和政策环境利好，实现了2018年上半年的业绩大幅增长。尽管上半年吨钢盈利仍处行业中游，但公司未来有望受益于朝鲜经济转型和钢材价格高位运行带来的市场需求增长。分析师维持买入评级，认为公司未来盈利能力和估值具有吸引力，但需关注钢材价格回落、中朝关系变化及公司内部管理因素带来的潜在风险。