20171019-东北证券-凌钢股份-600231.SH-东北优质建材企业，产品结构持续优化_293kb

凌钢股份（600231）公司点评总结

核心内容

凌钢股份（600231）是一家位于东北地区的优质建材企业，专注于棒线材生产。公司通过持续的产能扩张和产品结构优化，提升了自身的市场竞争力和盈利能力。2017年三季报显示，公司营业收入同比增长32.28%，归母净利润同比增长7120.69%，展现出强劲的增长势头。

主要观点

产能与产品结构优化

• 公司于2016年收购集团的两座120吨转炉和一座2300m³高炉，显著提升了产能规模。
• 公司现有高炉5座，合计生铁产能535万吨；转炉6座，合计粗钢产能616万吨，钢材产能741万吨。
• 产品线拓展至合金结构钢、耐热钢、工模具钢、石油套管钢等4大系列，形成8大系列45个牌号的产品结构，提升了中长期竞争力。

区域市场地位

• 公司是东北地区最大的棒线材生产基地，填补了辽宁省乃至东北地区棒线材产能小的缺口。
• 东北振兴政策及地条钢去产能措施有效提振了建筑类钢材价格，公司型材类产品平均售价同比上涨57.81%。
• 随着东北地区基建项目增多，建材类钢材需求仍将持续保持景气。

环保投入与行业竞争力

• 公司在环保方面投入较大，2012-2015年环保投入占营业收入比率全行业领先。
• 2017年吨钢耗新水达到1.03吨，烟粉尘、二氧化硫吨钢排放量分别为0.73Kg和0.58Kg，均处于行业领先水平。
• 在钢铁行业环保要求不断提升的背景下，公司环保优势有望进一步凸显。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2017年前三季度为134.06亿元，同比增长32.28%；预计2017-2019年分别为20,717亿元、21,281亿元、22,052亿元。
• 归母净利润：2017年前三季度为9.96亿元，同比增长7120.69%；预计2017-2019年分别为1,647亿元、1,794亿元、1,908亿元。
• 每股收益：预计2017-2019年分别为0.65元、0.71元、0.76元。
• 市盈率（PE）：预计2017-2019年分别为9.63倍、8.82倍、8.24倍。
• 市净率（PB）：预计2017-2019年分别为2.41倍、2.29倍、1.49倍。
• 净资产收益率（ROE）：预计2017-2019年分别为23.97%、20.71%、18.05%。

股票数据

• 收盘价：2017年10月18日为6.26元。
• 12个月股价区间：2.57~7.08元。
• 总市值：约15,769百万元。
• 总股本：2,519百万股。
• 日均成交量：约117百万股。

投资建议

• 给予“买入”评级，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。

风险提示

• 钢价回调
• 限产城市扩围

财务与估值指标

分析师简介

• 吴狄：东北证券钢铁煤炭行业研究助理，纽约大学金融工程硕士，曾任职于中国国际期货有限公司。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向客户发布。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，公司不承担由此引发的任何损失责任。
• 本报告内容受版权保护，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

机构销售信息

• 华北地区：销售总监李航，电话：(010)63210890，手机：185-1501-8255，邮箱：lihang@nesc.cn
• 华东地区：销售总监袁颖，电话：(021)20361100，手机：136-2169-3507，邮箱：yuanying@nesc.cn
• 华南地区：销售总监邱晓星，电话：（0755）33975865，手机：186-6457-9712，邮箱：qiuxx@nesc.cn